石化塑胶行业上市公司环境信息披露对财务绩效影响.docVIP

石化塑胶行业上市公司环境信息披露对财务绩效影响 　　企业经营常常以“利润最大化”为目标，然而，企业经济效益大大提升的同时也给整个社会带来了很多不容忽视的社会问题：生态环境受到的伤害尤为突出。近年来，环境污染问题已经成为中国社会经济发展需要攻破的最紧迫、最需要率先攻破的堡垒。长久的实践经验告诉我们： 只关注自身利益只能带来短期的好处，在未来的发展道路上，企业只有不断履行企业社会责任，才能可持续发展。近几年环境的恶化严重影响了社会公众对企业的信任，作为社会责任的重要组成部分，企业所应该承担的环境保护责任日益受到关注。 　　一、理论分析与假设 　　大量环境管理实践能够减轻来自利益相关者的压力，提升企业形象和品牌形象，吸引消费者购买绿色产品，扩大企业的市场份额和提升市场竞争能力，增强利益相关者的投资信心和提高其投资收益。对于环境披露与财务绩效之间的关系，有两种理论可以解释，即风险减少理论和信号理论。风险减少理论认为，更多的环境披露减少了投资者对于公司现金流不确定性的判断，降低了投资风险，增强了公司股票的流动性，从而减少了公司的融资成本。具体来说，环境信息的许多项目（如环境资本支出、环境或有负债等）与公司未来的盈余相关，股票市场的主要参与人如金融分析师等依据环境披露，可以减少盈余预测的不确定性。高质量的环境信息披露可以减少投资风险，使投资者降低对投资回报率的要求，减少公司的融资成本。信号理论认为，环境绩效好的公司有动力在财务报告中披露关于环境保护的好信息，使投资者、消费者等公司的利益相关者对于公司的环境绩效产生良好的预期，并愿意支付“绿色溢价”，从而提高公司的股价或增加公司的现金流，而环境信息披露缺乏会传递公司面临高环境风险和高规制成本的信号。为此，企业社会责任信息披露对企业财务绩效的影响也是值得公众和企业自身关注的问题。就环境责任履行情况而言，息充分的环境信息披露可以提高公司的整体形象，降低投资者对企业未来经营情况的不确定性，加强市场对公司盈利能力的信心，从而降低企业的筹资风险，减少融资成本，提高企业的股票价格和现金流，提高财务绩效。 　　由以上分析提出如下假设： 　　H1：企业上年环境信息披露水平对企业财务绩效有积极的促进作用。 　　二、 研究设计 　　1.样本选取与数据来源。本文以上交所A股2011年以前上市的全部石化塑胶上市公司作为初选样本，选取2011-2015年为研究期间，考虑到实证研究的严密性，本文在数据收集时剔除ST、*ST类公司和数据不全的公司，通过对数据的筛选，经过计算整理，最后得到52家上市公司的研究变量，最后共有 52*5=260个研究样本。本文的财务指标来自CSMAR 数据库、巨潮资讯网。 　　2.变量选取与模型构建。（1）变量选取。①解释变量。本文采用“内容分析方法”构建环境信息披露指数，作为环境信息披露水平的替代变量。为研究环境信息披露水平对企业财务绩效的影响，本文借鉴毕茜（2012）在《环境信息披露制度、公司治理和环境信息披露》一文中的研究方法，将公司所披露的环境信息分为7 个部分 ，即披露载体、环境管理、环境成本、环境负债、环境投资、环境业绩与环境治理、政府监管与机构认证。总的规则是无描述为0 分，一般定性描述为1 分，定量描述为2分； 少数小项目例如是否披露环境审计等，不披露为0 分，披露为1 分； 而对披露载体部分，如果该公司在年报与社会责任报告中同时披露，则认为显著性增强，给2 分，只在其中之一披露给1 分，最后，对每个公司的7 项指标进行打分并加总，由此得到单个样本公司的环境信息披露的得分。②被解释变量。本文选用净资产收益率（ROE）来衡量企业的财务绩效。具体计算方法如下： 　　ROE=净利润/股东权益平均余额 　　③控制变量。通过第一部分的研究文献梳理，发现影响企业绩效和环境信息披露水平的因素包括公司规模、偿债能力、独立董事比例和股权性质等因素。因此，必须将这些因素作为控制变量，以准确探究环境信息披露水平与企业财务绩效的关系。为此，本文将公司资产规模、财务杠杆、独立董事比例和国有股占股比例作为控制变量。 　　（2）模型构建。根据上文的理论分析，为分析企业上年?h境信息披露水平对本年财务绩效的影响，建立以下多元线性回归模型： 　　ROE=β0 +β1PREEDI+β2SIZE +β3LEV+β4PRI+β5STATESH+ε 　　其中，ROE为企业财务绩效指标净资产收益率，PREEDI代表上年环境信息披露指数，SIZE代表公司资产规模，LEV代表财务杠杆，PRI 代表独立董事比例，STATESH代表国有占股比例。β0为截距项， β1、β2、β3、β4、β5为回归系数，ε为随机扰动项。 　　三、实证检验及分析 　　本文使用EXCEL软件、EVIEWS软件和SPSS软