股权众筹差异化监管研究.docVIP

股权众筹差异化监管研究 　　摘 要：股权众筹行业迅速发展，逐渐在资本市场中占据一席之地，形成了股权众筹平台、投资者、行业发展的差异化特征。我国对股权众筹监管应该针对这些差异化特征，建立我国股权众筹差异化监管制度框架，从准入制度、第三方资金托管、设置冷静期制度、建立股权流通机制、从业者诚信数据库建设、合理确定监管强度等方面对股权众筹进行监管，合理的配置股权众筹监管资源，形成从中央到地方的监管体系，推进我国股权众筹行业多元化发展。 　　关 键 词：股权众筹；差异化；监管；投资者保护 　　中图分类号：F830.5 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2016）03-0011-07 　　Research on Differentiated Regulation of Equity Crowd Funding 　　Ma Jinchun 　　（Central University of Finance and Economics， Beijing 100000， China） 　　Abstract： The rapid development of equity crowd funding industry has enabled it to become an important part in the capital market. Differentiated characteristics have formed in equity crowd funding platform， investors and industry development. These differentiated characteristics should be utilized in the regulation of equity crowd funding so as to establish China’s differentiated regulation policy framework of equity crowd funding. We should regulate the equity crowd funding from the following aspects： market access， third-party fund management， establishment of a cooling-off period system， establishment of equity flow mechanism， establishment of participants’ credibility database and reasonable regulation intensity. We should appropriately allocate the regulation resources of equity crowd funding and set up a regulation system from central to local level so as to promote the diversified development of China’s equity crowd funding industry. 　　Key words： equity crowd funding； differentiated； regulation； investors’ protection 　　股权众筹是践行市场型间接金融理论的积极探索，是金融市场发展实现从间接金融转向直接金融过渡的重要过程，是连接直接金融和间接金融的通路。[1] 在人民银行等十部门发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》中明确规定股权众筹融资的合法性并由证监会负责监管。首次明确其合法性，明确股权众筹融资的监管机构，并提出按照“依法监管???适度监管、分类监管、协同监管、创新监管”的监管原则，健全制度规范互联网金融市场秩序，将有助于股权众筹健康可持续发展。 　　一、股权众筹发展的差异化分析 　　（一）投资者差异化 　　互联网金融以普惠金融为理念，面向的是普通大众或是天然地服务于中小企业。股权众筹积少成多的力量显而易见，通过互联网将庞大的互联网用户的投资需求挖掘出来形成强大的资本力量，促进中小企业资本形成。在“领投+跟投”的模式中，领投人一般是专业投资者或者是资本实力雄厚的投资者，但是在一个项目中占绝大多数的“跟投人”是普通大众，投资者保护同样重要。金融市场中的投资者都有自己的利益追求，各类主体的理性都是有限的，在信息不对称、外部效应等市场失灵因素普遍存在的情况下， 投资者认知能力、信息能力等相差甚多