经济周期与通胀周期.PDFVIP

经济周期与通胀周期 宏源证券债券销售与交易总部 何一峰 2010.7.8 目录 过去三十年经济增长回顾 未来的内在增长率是10%还是5-6%？ 通胀来来临吗？ 下一个牛市在何方？ 过去三十年经济增长回顾 过去三十年经济增长回顾 第一个经济周期: 1978—— 1988年 这个周期大致是11年，谷底是1982年，大致是 周期的中点，随后的反弹呈现斜三角W型。 过去三十年经济增长回顾 第一个经济周期: 1978—— 1988年 这个周期大致是11年，谷底是1982年，大致是 周期的中点，随后的反弹呈现斜三角W型。 过去三十年经济增长回顾 第二个经济周期：1989—— 1996年 这个周期大致9年，起点是1989年，在这个时 点上中国面临一个巨大的负面冲击，随后便进入 了快速的探底过程。这个负面冲击非常大，因此 探底过程也非常快，大致花了三年的时间，到 1991年经济完成了探底企稳。前三年的回升同样 也非常迅速，到1994年快速反弹基本结束，进入 缓慢上升阶段。 过去三十年经济增长回顾 第三个经济周期：1998——2007年 这个周期也大致10年，起点是亚洲金融危机 爆发点，但我们看到的是，经济并未出现如前一 个周期般的快速下探，大规模的经济刺激政策在 阻止经济下探深度的同时，也延缓了经济周期调 整的时间，此轮调整经历了5年的时间，到2002 年才正式形成底部。 过去三十年经济增长回顾 第三个经济周期：1998——2007年 由于回调深度不够，回弹也并未在底部形成 后马上开展，而是在底部徘徊了三年之后才开始 快速的反弹，而快速反弹的时间只持续了两年的 时间。 过去三十年经济增长回顾 第四个经济周期：2008——2017年？ 目前我们进入了第四个经济周期，预计这个周 期的终点应该在2016-2017年附近。和前一个经 济周期类似的是，本轮经济周期的起点是另一个 金融危机：美国次贷危机引起的全球性金融危机。 随后政府也出台了大规模的经济刺激政策。 过去三十年经济增长回顾 第四个经济周期：2008——2017年？ 可以认为，没有这些经济刺激政策，经济将出 现如图中虚线箭头所示的快速回落。经济刺激政 策在阻止经济下探深度的同时，必将延缓经济调 整的时间。 过去三十年经济增长回顾 未来的内在增长率是10%还是5-6%？ 0202 9102 8102 7102 ？ 6102 % 口 6 人 - 岁 5102 8 5