股票价格受财务指标影响实证分析.docVIP

股票价格受财务指标影响实证分析 　　摘要：股票价格的变动牵动着无数人的心，股票本质是上市公司筹集资金的工具，投资者在股票上的收益更多应该来自公司价值增长带来的红利分享，而不是股价的买卖价差。本文从上市公司的盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力四个方面选取相应的财务指标，运用多元回归模型来分析公司股价与财务指标间的关系，再回过头来分析这四个方面能力对公司股价的影响。 　　关键词：股票价格；财务指标 　　中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）020-000-02 　　一、问题的提出 　　如今，公开发行股票上市正成为越来越多公司融资的首选，股票的价格也就成了大家关注的焦点，上至各种专业的金融机构，下至炒着股票的广大散户，股价的涨与跌都牵动着他们的神经。股票本身并没有价值，它的价格来源于它是一家上市公司的所有权凭证，股票的持有人是公司所有人之一，可以享受分红，当达到控股地位时还可以影响公司的经营策略，这是股票的内在价值，也是它拥有在证券市场上的交易价格的原因。在这里我们不难发现，股票的价格与该上市公司的价值是紧密联系在一起的，因为它的内在价值就体现在这家公司经营完善，具有很好的获利能力和良好的发展前景。本文以上市公司公布的财务报告为基础，得到上市公司盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力等方面的财务指标，进而探究公司股票价格与这些财务指标间的联系。 　　二、研究设计 　　（一）研究假设 　　假设1：股价与公司盈利能力具有相关性 　　我们之前提到过，股票的价格应该由公司的价值决定，而公司的价值体现在为股东增加财富，那么盈利就是公司为了实现其价值必须做到的。股票市场的投资者也非常关注企业的盈利能力，所以假设盈利能力会对股价产生影响。 　　假设2：股价与公司偿债能力具有相关性 　　公司能够持续经营的必要条件之一就是可以偿还到期的大大小小的债务，所以具有很强偿债能力的企业会让投资者们对企业的未来更有信心。因此，假设偿债能力会对股价产生影响。 　　假设3：股价与公司成长能力具有相关性 　　公司的成长能力是对未来盈利能力的保障，所以成长性好的公司会带动股价的高涨，美国的苹果公司就是最好的例证。所以，假设成长能力会对股价产生影响。 　　假设4：股价与公司营运能力具有相关性 　　营运能力主要是企业的生产经营能力，在财务指标上体现为资产的周转能力，经营能力的好坏对企业的盈利有直接的影响。所以，假设营运能力会对股价产生影响。 　　（二）样本选择和数据来源 　　本文的样本选择了江苏省的176家上市公司，选择江苏省的原因主要基于以下几点：第一，江苏省作为我国经济较为发达的地区，其市场化和公开化程度更高，财务报告的数据从产生到监督都比较完善，所以笔者认为财务指标更能反映企业的真实价值。第二，江苏省的产业实现了多元化发展，并不偏重于某一产业，所以其中的上市公司包含了各行各业，以它们为样本就更具有代表性。 　　本文的数据主要来自源于锐思数据库，财务指标采用了上市公司2012年第三季度财务报告中的数据，股票价格是12月31日当天的收盘价。之所以采用12月31号的收盘价，主要是考虑到财务报告从出来到对投资者产生影响存在一定的时间间隔。在剔除了财务报告中数据缺失的企业之后，得到176家上市公司的样本数据。 　　（三）财务指标的选择 　　本文提出了盈利能力、偿债能力、成长能力和营运能力会对上市公司的股价产生影响，针对这四个方面，分别选取了相对应的财务指标。第一，盈利能力方面的财务指标选取了每股收益和销售净利率。每股收益是企业为股东所能创造的利润，销售净利率反映了企业的获利能力。第二，偿债能力方面的指标选取了流动比率和资产负债率。其中，流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，资产负债率则是衡量企业长期偿债能力的指标。第三，成长能力的指标选取了营业收入增长率、营业利润增长率和净利润增长率。三者都是和上一期的指标相比，越大的话表明公司正处于良好的上升趋势。第四。营运能力的指标选取了存货周转率、应收账款周转率和流动资产周转率。存货周转率可以反映公司产品的销售情况，如果存货周转率越来越小，说明公司存货越来越多，产品可能出现积压，生产运营出现问题。应收账款周转率能够反映公司的坏账问题，如果该比率很大，即使公司的销售收入很高，但很多是还没收回的应收账款，公司的资金链依然会面临很大的压力。流动资产周转率表明1年中流动资产周转的次数，或者说明每1元流动资产支持的销售收入。 　　（四）模型建立 　　本文选用简单多元回归方程模型，回归方程定义如下： 　　P=α+ β1X1+ β2X2+ β3X3+ β4X4+ β5X5+ β6X6+ β7X7+ β8X8+ β9X9 　　其中，P为上市公司股票的价格，α为