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美国银行业系统风险成因及启示 　　摘要：美国银行体系中巨大的系统风险是导致2008年次贷危机迅速蔓延的重要原因。本文透过此次危机，着重分析了美国银行业系统风险的主要成因，并为我国金融部门在系统风险管理和监管方面提供了启示。 　　关键词：系统风险 银行业 美国 　　一、引言 　　2008年美国爆发的次贷危机迅速演变成席卷美国乃至全球的金融危机。事实上，美国次贷及相关衍生债券在美国全部住房抵押债券中所占比例不到20%，在所有住房抵押贷款中所占比例不到10%，而相对于全部住房价值的比例还不到5%。那么，市场份额并不大的次贷业务何以重创美国乃至世界的金融体系？其关键原因就在于近年来欧美金融体系中所蕴含的巨大的系统风险。系统风险（systemic risk）并无统一定义，通常是指由金融体系中一个或几个金融机构的失败引起的连锁反应导致整个金融体系乃至实体经济都陷入困境的风险，或是指因某个因素的变化而使得几乎所有金融机构乃至实体经济都陷入困境的风险。 　　二、美国银行业系统风险成因 　　（一）银行业集中度、关联度及综合性过高 　　自1980年以来，随着对金融业的放松管制，美国各大银行展开并购潮，不但并购行业内的竞争对手，还对证券公司和保险公司进行跨行业并购。在此期间，银行业集中度迅速提高，形成了一些集银行、证券、保险等金融服务为一身的超大银行。研究表明，美国主要的大银行具有更高的财务杠杆及更小的流动性，因此风险更高。而一旦占有很高市场份额的大银行出现问题，企业和个人就很难获得正常的金融服务，市场信心将大大降低，从而危及整个金融市场的稳定。而且，由于各银行间的业务往来密切，一旦某个银行出现问题，就很可能引起连锁反应。此外，各大银行都拥有大量相似的资产（如次级债券等），一旦这些资产出现问题，很多银行都会受到影响，从而使整个金融市场陷入困境。 　　此外，1999年美国颁布的《格雷姆—里奇—比利雷法案》在去除了银行及证券公司间跨行业并购障碍的同时，也增加了金融市场的系统风险。此前，银行和证券公司各司其职，这种分业经营方式降低了美国经济的系统风险。而在银行进行混业经营后，这种行业间的互补性消失，从而加大了系统风险。这也正是混业经营前历次金融危机对经济的影响远小于本次金融危机的原因之一。 　　（二）房屋抵押贷款证券化所引发的系统风险 　　1、房屋抵押贷款证券化带来道德风险 　　自上世纪90年代起，美国很多银行都将所发放的住房抵押贷款出售给其它金融机构，这些机构再将所购得的抵押贷款汇集到一起，将其作为抵押来发行结构更为复杂的衍生债券。这样，贷款发放机构就将风险转移给了各类住房抵押债券的投资者。由于贷款发放机构不再承担贷款所带来的风险，因此它们很可能会产生道德风险，放松贷款发放标准，不认真去核实贷款人的信用度等。研究表明，次级贷款的高拖欠率与宽松的放贷标准有着密切关系。 　　2、次级贷款所引发的风险 　　自上世纪90年代末开始，美国所采取的低利率政策，大大刺激了房地产市场的发展，房价迅速上涨。这期间很多银行为获取更高的利润，纷纷向低信用客户发放贷款，而次级贷款多为可变利率，一旦利率上升、房价下降，很多低信用度借款者就会失去还贷能力。同时，以这些抵押贷款为抵押所发放的各类债券及这些债券的衍生品也会大大贬值，从而导致持有此类衍生债券的金融机构遭受巨大损失。 　　3、各类房产抵押贷款债券结构过于复杂且相关性过强 　　近年来，美国房地产金融市场上出现了很多结构过于复杂的金融衍生品。由于结构过于复杂和信息不对称等原因，投资者及监管部门很难对其做出正确的风险评估，因此只能依靠信用评级机构来衡量其风险。但实际上信用评级机构对这些衍生品也并不了解，风险评估模型存在很多缺陷，而且由于评级机构会向债券发行者收费并提供相关咨询服务，这些行为又导致评级机构大大地低估了复杂结构债券的风险，给出了很高的评级，从而误导了很多投资者。 　　另一个问题在于，各类结构复杂的房产抵押贷款债券的相关性过强，将很多金融机构连结到了一起，一旦房价下降，拖欠率上升，就会引起一系列连锁反应。此外，这些债券的回报都与房价密切相关，而一旦房价降低，所有借款人，特别是低信用度借款人发生拖欠的可能性就会提高。而高拖欠率最终会给大量投资房屋抵押债券的金融机构带来巨大的损失。 　　（三）投融资期限过度不匹配及公允价值会计准则所引发的系统风险 　　1、投融资期限过度不匹配蕴藏着巨大的系统风险 　　自上世纪80年代末期开始，美国的很多银行都采用了有很高财务杠杆的结构式投资工具（SIV），它们几乎是100%债务融资，主要利用长短期利率的差价来赚取利润，即通过发行短期商业票据所得收入来购买长期资产抵押债券，然后再用新发行的短期商业票据所得收入返还到期的短期债务。但这样做的风险在于，一旦金融市场出现动荡，它们就很难及时获