家用电器行业：家电业库存异常增加是隐忧.pdfVIP

正文目录 1 凭借结构升级与品类创新推动成长 4 2 产品表现各异 空调一枝独秀 4 3 盈利能力分化 7 4 库存异常增加 后期趋势堪忧 14 5 龙头独享盛宴 行业集中度高企 14 6 市场回顾与投资策略 15 7 风险提示 17 图表目录 图表 1：上半年营业总收入对比图（单位：10 亿元） 4 图表 2 上半年净利润对比图（单位：10 亿元） 4 图表 3：近3 年中期空调销量对比图 5 图表4：最近 3 年中期洗衣机销量对比图 5 图表 5：各子行业中期收入对比图（单位：10 亿元） 6 图表 6：各产品中期销售增速对比图（%） 6 图表 7：近3 年彩电销量对比图 6 图表 8：近3 年冰箱销量对比图 6 图表 9：近几年行业总收入增长率对比图（%） 6 图表 10：近几年白电收入增速对比图（%） 6 图表 11：2018 年中报各子行业收入增长率对比图（%） 7 图表 12：各行业毛利率历年对比图（%） 7 图表 13：各行业净利率历年对比图（%） 7 图表 14：家电业毛利率变化图（%） 8 图表 15：家电业净利率变化图（%） 8 图表 16：白电利润占绝对优势（单位：10 亿元） 8 图表 17：销售费用率下降（%） 9 图表 18：财务费用率较低（%） 9 图表 19：白电营收保持稳健增长（单位：亿元） 10 图表 20：毛利率保持稳定 10 图表 21：期间费用率略有降低 10 图表 22：三大白电占比持续提升 10 图表 23：黑电行业利润回暖（单位：亿元） 10 图表 24：黑电行业毛利率下降 10 图表 25：期间费用率降低 11 图表 26：毛销差降低 11 图表 27：小家电营收增速放缓（单位：亿元） 11 图表 28：小家电净利润同比稳定增长（单位：亿元） 11 图表 29：净利率保持稳定 12 图表 30：期间费用率保持稳定 12 图表 31：厨电营收放缓（单位：亿元） 12 图表 32：厨电净利润增速同比放缓（单位：亿元） 12 图表 33：厨电毛利率进一步下降 13 图表 34：行业控费明显 13 图表 35：上游营收增长稳健（单位：亿元） 13 图表 36：上游利润增速大幅下滑（单位：亿元） 13 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 图表 37：上游毛利率维持下滑趋势 14 图表 38：上游期间费用率稳中略降 14 图表 39：行业存货中期对比图（单位：10 亿元） 14 图表40 ：3 巨头收入与其他对比图（亿元） 15 图表41 ：3 巨头利润与其他对比图（亿元） 15 图表42：家电板块年初至今下跌 23.65%，居全市场第 20 位 16 图表43 ：各子板块市场表现对照图 17 图表44 ：各子板块估值对比图 17 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 1 凭借结构升级与品类创新推动成长 根据万得统计，按中信行业分类