计算机行业2018年半年报总结：两极分化下优选高景气度领域标的.pdfVIP

正文目录 1 营收增长提速，净利两极分化3 2 毛利率小幅下滑，期间费用控制得当5 3 子行业景气度分析7 4 计算机行业前三季度业绩预告情况8 5 投资建议10 6 风险提示10 图表目录 图表1 ：2018H1 计算机行业营收及增速3 图表2 ：2018H1 计算机行业归母净利及增速3 图表3 ：2015Q1-2018Q2 计算机行业单季度归母净利润同比增速4 图表4 ：2018H1 计算机行业营收增速分布4 图表5 ：2017H1 计算机行业营收增速分布4 图表6：2018H1 计算机行业净利润增速分布5 图表7：2017H1 计算机行业净利润增速分布5 图表8 ：2018H1 计算机行业利润率6 图表9 ：2018H1 计算机行业期间费用率6 图表10 ：2018H1 计算机行业研发投入持续维持高位（亿元）6 图表11 ：2018H1 计算机子行业营收及净利增速排名7 图表12 ：计算机行业2018 年前三季度业绩预告情况8 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 数据选择：我们选用申万行业分类中的计算机一级行业作为分析对象，并加入海 康威视、大华股份，同时剔除 1）神州数码，16 年合并IT 分销业务导致业绩变动较 大；2 ）中国长城，17 年合并报表因素导致业绩变动较大；3）常山北明，纺织业务占 比较大（17 年为64.36%）；4 ）天夏智慧，主营变更导致业绩变动较大；5）紫光股份， 16 年并表新华三导致业绩变动较大；6）凯瑞德，主营变更导致业绩变动较大；7）联 络互动，17 年并表Newegg 导致业绩变动较大；8）中国海防，17 年主营变更导致业 绩变动较大；9）三六零，借壳上市导致业绩变动较大；10）投资收益占营收比重较 大的公司：神州易桥（17 年投资收益占比42.65%）、*ST 三泰（17 年投资收益占比 91.17%）、汉鼎宇佑（17 年投资收益占比 41.79%）、同方股份（16 年投资收益占比 23% ）、东软集团（16 年投资收益占比20.7% ）、*ST 智慧（17 年投资收益占比80.03%）； 11）相关数据缺失的公司：中新赛克、德赛西威、万兴科技、科创信息、奥飞数据、 恒银金融、顶点软件、恒为科技、淳中科技。剔除后，我们对其余178 家计算机上市 公司的业绩情况进行分析。 1 营收增长提速，净利两极分化 2018 年上半年，计算机行业上市公司实现营业收入合计1978.07 亿元，同比增长 25.79%，高于 2017 年上半年 22.31%的增速；实现归属于母公司股东净利润合计为 150.37 亿元，同比增长7.38%，低于2017 年上半年17.54%的增速。 行业整体的净利增速出现下滑，我们认为与毛利率、投资净收益以及资产减值损 失有关，具体来看：1）行业总体毛利率从2017H1 的33.3%下降1.14%至2018H1 的 32.16% ；2 ）投资净收益受去年行业整体基础较高的影响同比下降 30.71% ；3）资产 减值损失同比增长43%，主要是因为浪潮信息的坏账损失增长较多。 图表1 ：2018H1 计算机行业营收及增速 图表2 ：2018H1 计算机行业归母净利