危废行业深度解析（三）：全国31省342个城市危废数据解密.pdf

投资聚焦 研究背景 危废是工业过程的产物，因此其处理需求的变化与相关地区相关产业的发展 息息相关。我们尝试从全国工业结构为切入点，评估各地对各类危废的处理 需求，并对现有利用和处置缺口进行估算。 我们构建了基于工业总量和工业结构的分析框架。通过对全国31 省324 个 城市危废产量、集中度及产业结构进行综合分析，得出各省优势产业、主要 危废种类及各市主导产业、主要产废企业。从而使得各地危废处理需求分析 趋于明朗和精细化。 我们区别于市场的观点 1）现有的市场研究中，对行业部分的理解仍停留在模糊层面。我们首次归 结全国300 余个城市《固体废物污染环境防治公告》，对数据进行综合分析， 并结合各地各行业工业总产值，在危废产量-种类-工业结构之间建立起分析 框架。 2）创新性地将危废产量和集中度（种类 CR3 和产废企业 CR3）进行相关 分析，并将结果进行地图显示，从而探索出东西部城市在产业结构和危废处 理需求之间的特性。 3）从城市视角出发，分别建立了均衡、偏好和主导三种产废城市模型，并 对每个城市的主导产业和代表性产废企业进行分析；从产废行业视角出发， 通过行业产废大户在全国的分布，将处理需求进行详细定位。 投资观点 从2017 年各市危废增速来看，东部沿海地区延续高景气度。从危废种类和 产废企业集中度来看，东部地区种类更复杂，处理工艺要求更高。从城市分 类来看，均衡型城市处置需求最为复杂。 基于此，在全国危废市场景气度提升的背景下，重点推进两条投资主线：1） 重点关注行业结构复杂，企业分布较为分散的地区，即山东- 江浙-福建-广东 沿海地区。2）重点关注产能缺口大的地区。基于2017 年统计数据，各地基 本呈现利用产能过剩、处置需求不足的特征，但地区间差异较大。目前华南、 华东地区处置缺口仍较大。维持危废子行业“买入”评级。 建议关注重点区域布局较多，且同时具备优质运营能力的中国光大绿色环 保、海螺创业、东江环保。 敬请参阅最后一页特别声明 万得资讯 -2- 证券研究报告 2018-09-13 环保 目 录 1、 全国总览：共生性与结构性的全面体现 7 1.1、 危废的共生性：反映区域工业总体量 7 1.2、 危废的结构性：反映工业结构与水平 10 2、 区域详解：省、市级危废供需缺口测算 11 2.1、 基于工业总量和结构的分析框架 11 2.2、 华北地区：黑色金属冶炼、电力及热力