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行业深度分析/ 通信
内容目录
1. 通信2018 半年报：收入稳定增长，盈利能力有所提高 5
1.1. 通信行业整体：5G 商用前夕，板块收入稳定增长，业绩增速下滑 5
1.2. 盈利能力分析：毛利率企稳，期间费用率相对稳定 6
1.3. 横向板块对比：上半年通信业绩增速逊色于电子，优于计算机和传媒 7
1.4. 业绩区间分布：公司收入平稳，业绩大幅减少的公司增多 8
1.5. 细分行业对比：光通信、5G 射频和物联网行业业绩稳定增长 8
1.5.1. 运营商：中国联通非语音业务收入增长最快，混改后业绩表现亮眼 9
1.5.2. 主设备商：短期中兴事件影响巨大，仍将在中国5G 建设中占据重要地位 10
1.5.3. 5G 射频：通信PCB 行业景气度良好，传统射频器件和天线厂商仍未改善 11
1.5.4. 光器件：受贸易战影响较大，光模块公司业绩分化 14
1.5.5. 光纤光缆：板块整体业绩增速继续下滑，龙头厂商则持续高增长 15
1.5.6. 物联网：行业增速提升，看好一体化布局厂商 17
1.5.7. 北斗导航：军改影响逐步减弱，订单逐步回升 19
1.5.8. 云计算/ 大数据：云计算IaaS 相关企业继续高速增长 21
1.5.9. IDC/CDN：短视频、视频直播继续推动流量爆发，CDN 龙头毛利率有所恢复. 22
1.5.10. 专网：外延并购带动业绩提升，相关费用拖累盈利能力 23
2. 估值与投资建议：估值回归理性，中长期看好5G 射频和光通信 25
2.1. 行业估值整体回落，板块分化明显 25
2.2. 半年度基金持仓：贸易战相关标的仓位大幅下降，云计算、IDC/CDN 的关注度提升25
2.3. 5G 商用加速，建议重点关注5G 射频、光通信及云计算 27
图表目录
图1：A 股通信上市公司营业收入规模（整体） 5
图2 ：A 股通信上市公司归母净利润规模（整体） 5
图3 ：通信行业2013~2018 上半年毛利率（%） 6
图4 ：通信行业2011~2018 上半年中报期间费用率 6
图5 ：通信2010~2018 年中报海外营收规模及收入占比 6
图6 ：通信2010~2018 年中报政府补贴规模及利润占比 6
图7 ：2018 年H1 分板块政府补贴占归母净利润的比重 7
图8 ：2018 上半年A 股28 个子行业营业收入增速排名 7
图9 ：2018 上半年A 股28 个子行业归母净利润增速排名 7
图10：通信行业上市公司年报营业收入增速分布 8
图11：通信行业上市公司年报归母净利润增速
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