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通货膨胀国际协动性研究 　　内容摘要：本文利用动态分层因子模型，将54个国家1980-2014年的CPI数据分解为全球通胀因子、区域通胀因子和国家特质成分，以探究各国通胀的协动性和波动来源。研究结果表明，国家特质成分作用最大，全球因素次之，最后是区域因素。全球因素和区域因素合计解释了各国通胀波动的55.7%，表明各国通胀具有较强的协动性。此外，全球因素和区域因素对不同国家的影响存在显著差异。为此，选取7类国家特征变量探究其原因，研究发现，经济和金融发展水平、开放程度、平均通胀率以及央行独立性是造成这种国别差异的重要因素。 　　关键词：通货膨胀 协动性 动态分层因子模型 　　引言 　　近年来，关于全球通胀协动性的经验证据和理论归纳已经成为国际学者研究的热点。Mumtaz amp; Surico（2012）对11个工业国家的通胀进行研究，发现工业国家间的通货膨胀经历了相似的波动??具有较高的协动性。Monacelli amp; Sala（2009）对欧洲地区各国的分类价格数据进行研究，发现欧洲各国通胀的协动性能解释各国通胀波动的50%。Ciccarelli amp; Mojon（2010）认为，各国通胀从20世纪60年代开始已经受全球共同冲击支配，而且这一现象至今仍未改变。此外，部分学者也对全球通胀协动性的形成原因进行了分析。Neely amp; Rapach（2011）认为，在各国通胀协动性的形成过程中，相互之间紧密的贸易和投资等经济联系发挥着基础性的纽带作用，一国的通胀波动会通过贸易和投资溢出到周边其他国家。 　　在已有文献基础上，本文进一步拓展相关研究，主要贡献和创新体现在：第一，将Moench等（2013）提出的动态分层因子模型借鉴到国际通胀的分析上来，以此建立了通胀协动性的研究框架，成功将54个国家的CPI数据分解为全球通胀因子、区域通胀因子和国家特质成分;第二，利用方差分解量化了各国通胀的协动程度，厘清了各国通胀波动的来源;第三，深入分析了全球因素、区域因素对通胀影响的国家差异和国家特征之间的关系。与以往研究相比，本文突破了已有文献研究视角和方法的不足，得到了更加细致深入的结论。 　　模型设定、估计及数据描述 　　（一）模型设定 　　本文利用Moench等（2013）提出的动态分层因子模型来分析通胀的国际协动性。本文以全球54个国家的通胀数据集为研究对象，按照各国所处地理位置，将数据集划分为北美、拉美、欧洲、亚洲、非洲和中东6大子块，分别用b=1，2，…，6表示。本文用两个层次的动态因子来刻画这些国家通胀之间的协动性：一是1个对所有国家都相同的全球通胀因子Ft，用来捕获所有国家通胀之间的协动性;二是6个区域通胀因子Rbt，b=1，2，…，6，用以刻画各区域内部所有国家通胀之间的协动性。 　　对于区域b内国家i而言，其在时间t的通胀πbit可以表述为： 　　πbit=λbiRbt+ebit （1） 　　其中，系数λbi是因子载荷，量化了一国通胀πbit对区域通胀因子Rbt的反应。误差项ebit表示由国内冲击引起的那部分影响，也称为国家特质成分。根据因子模型的一般设定，Rbt和ebit正交。同样，区域通胀因子Rbt表述为： 　　Rbt=λbFt+ebt （2） 　　其中，因子载荷λb量化了区域通胀因子Rbt对全球通胀因子Ft的反应。进一步，为了完整地设定数据的动态过程，假定全球通胀因子和特质成分服从如下一阶自回归过程： 　　Ft=ρFFt-1+εFt （3） 　　ebit=ρbiebi（t-1）+εbit （4） 　　ebt=ρbeb（t-1）+εbt （5） 　　其中，εFt、εbit和εbt均服从均值为零的正态分布，且互不相关。（3）、（4）、（5）式分别描述了全球通胀因子和特质成分的形成过程，所有国家的CPI通过这两个区域层次的动态因子联系在一起。（1）-（5）式构成了国际通胀的动态分层因子模型。 　　（二）模型估计 　　本文参照Moench等（2013）的做法，利用基于Gibbs抽样的MCMC方法来估计模型的参数和动态因子。核心的估算过程如下：利用主成分分析估计模型，得到参数和因子的初始值;基于参数和全球通胀因子抽样出区域通胀因子的后验分布;基于参数和区域通胀因子抽样出全球通胀因子的后验分布;基于全球和区域通胀因子抽样出参数的后验分布，完成一次MCMC过程;重复上述步骤，直至生成的马尔科夫链收敛。在具体的估算过程中，本文利用MCMC方法一共抽样了20000次，丢弃最开始的10000次抽样，余下的抽样保留用以得到参数和因子的后验分布。 　　（三）数据描述 　　本文总计收集