江西省投资集团公司2013年度第一期中期票据信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 江西省投资集团公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 江西省投资集团公司 基本观点 主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 中诚信国际评定江西省投资集团公司（以下简称“江西投资”或 中期票据信用等级 AA+ 注册额度 9 亿元 “公司” ）主体信用等级为 AA+ ，评级展望为稳定；评定“江西省投资 发行规模 9 亿元 集团公司 2013 年度第一期中期票据” 的信用等级为AA+ 。 本期票据期限 10 年（附第 5 年公司利率选择权和投资 中诚信国际肯定了江西省良好的外部环境及公司作为江西省政 者回售权） 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 府的主要投资主体，承担着江西省内电力、路桥及燃气管网的投资及 发行用途 偿还银行贷款和九江长江公路大桥项 建设职能，得到了省政府在相关政策方面的大力支持；公司在天然气、 目建设 高速公路等领域投资多个重点项目，未来有望实现良好的盈利，公司 概况数据 竞争力持续增强。同时中诚信国际也关注到公司资产负债率较高、未 江西投资(合并口径) 2009 2010 2011 2012.9 来几年资本支出较高，管理难度大对公司未来发展造成影响。 总资产(亿元) 157.15 171.45 215.21 240.54 所有者权益(亿元) 49.26 52.14 50.09 52.42 优 势 总负债(亿元) 107.89 119.31 165.12 188.12 良好的外部环境。2011 年江西省经济保持了较快的发展态势， 总债务(亿元) 88.98 104.29 141.32 148.29 营业总收入(亿元) 50.19 39.48 52.81 41.69 2011 年江西省国内生产总值达到 11,583.80 亿元，同比增长 EBIT(亿元) 12.39 2.93 1.45 - 12.5%；全年财政收入达到 1,645 亿元，同比增长 34.2% 。经济 EBITDA(亿元) 17.75 5.67 5.20 - 的快速增长为电力、高速公路等行业未来的发展提供了良好的 经营活动净现金流(亿元) 17.70 1.01 3.53 10.24 外部条件。 营业毛利率(%) 11.64 11.99 7.41 16.25 政府有力支持。公司作为江西省政府主要投资主体，承担着省 EBITDA/营业总收入(%) 35.36 14.37 9.85 - 内电力、路桥及燃气管网投资建设等职能，一直获得省政府的 总资产收益率(%) 7.60 1.78 0.75 - 相关政策支持。2012 年 12 月，江西省国资委发函承诺公司在偿 资产负债率(%) 68.65 69.59 76.73 78.21 还各类到期债务时，如资金上发生困难，国资委将协助有关方 总资本化比率(%) 64.37 66.67 73.83 73.88 面给予流动性支持，该承诺函对公司偿债能力起到强有力的提 总债务/EBITDA(X) 5.01 18.38 27.17 - 升作用。 EBITDA 利息倍数(X) 3.27 1.39