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金融控股公司风险暴露分析 　　[ 摘要 ] 文章首先分析了金融各行业所面临的特定风险，然后详细分析了金融控股公司所面临的主要风险类型及其评估方法，在此基础上讨论了从整个金融公司水平范围视野的风险合并。 　　[ 关键词 ] 金融控股公司；金融风险；评估方法；风险合并 　　[ 中图分类号 ] F830.3 [ 文献标识码 ] A [ 文章编号 ] 1002-736X（2007）12-0058-03 　　 　　风险是指预期和非预期发生的事件对公司产生负面影响的可能性。风险的种类主要包括操作风险（Operational risk）、金融风险（Financial risk）、意外风险（Hazard risk）和战略风险（Strategic risk）四种。其中金融风险包括信用风险、市场风险、流动性风险、保险风险等。金融公司和银行、保险以及证券行业监管者对金融公司面对的金融风险有其各自不同的侧重点。笔者首先讨论银行、保险和证券等行业各自面对的特定风险，其次再讨论金融混业经营所要面对的一些主要风险，最后讨论风险合并。 　　 　　一、金融各行业特定的风险暴露 　　 　　1. 银行。银行公司面对的最主要的风险是信贷风险，而且它是以信贷为核心业务所固有的。对于大多数银行，贷款占到整个公司资产的25%～75%。坏账准备金作为格式化资产负债表中与资产相对的项目，反映了银行处理信贷风险的态度。银行也将超过25%的资产投资到货币市场和其他交易活动中，因此，银行也面临市场风险的暴露，包括汇率风险、利率风险和其他与证券买卖相关的风险。此外，银行许多时候也是重要的金融衍生工具的使用者。与衍生工具相关的信用风险不足银行借贷业务信用风险的一半，并且相当一部分风险暴露可以相互抵消。银行还有一些表外的向顾客收费的盈利项目，因此银行也面临操作风险的暴露。 　　2. 证券公司。证券公司将承担风险作为交易活动的一部分，但其面对的风险与银行相比存在某种程度的差别。对于证券公司来说，其绝大部分资产是有价证券，因此，证券公司只有很少不安全的信用风险。相对于银行来说，证券公司是金融衍生市场和金融市场积极参与者，会面临市场风险和信用风险的暴露。证券公司还从事大量诸如投资银行、经纪人业务和所有权交易等业务。此外，与银行相似，证券公司也从事其他一些酬金驱动的交易活动，如资产管理、咨询和研究服务以及交易处理等，因此，操作风险也是其面对的主要风险暴露。 　　3. 保险公司。承担风险是保险业务的核心。保险公司风险标准的分类分为以下3个类：（1）技术风险；（2）投资风险；（3）其他非技术风险。保险业风险通常是指技术风险。投资风险是指保险公司投资造成的潜在价值损失，因此也包括信用风险、市场风险和流动性风险。非技术风险主要包括操作风险。在上述风险中，技术风险在保险公司风险暴露中占住绝对优势地位。研究表明，人寿保险公司中的保险技术储备占到了大约80%的公司债务，这也反映了保险公司为了支付潜在的索赔而设定的储备数目，而非人寿保险公司中的保险技术储备则占到公司债务约60%。 　　 　　二、金融混业面临的主要风险暴露 　　 　　1. 信用风险。金融混业经营机构的信用风险主要是指相应的交易对手不能完全履行它的金融义务而引起的风险。它不仅包括借贷和债券义务的风险，也包括担保人风险和派生交易者不能履行其义务的风险。有时，信用风险还包括由于借款人信用评级降低而导致其公司债务市值减少引起的损失的可能性。当今，信用风险管理的实践主要包括从借贷业务中抽调人员担任专门独立的信用风险人员来评估和监控信用风险、建立贷款人资格和信用限制、公司合适的风险费用定价以及建立坏账准备金制度。最新的巴赛尔协议采用IRB方法虽然提出了一个简单组合的模型来评估信用风险，但信用风险资本评估并不存在单一的“实践最好”的模型。Crouhy，Galai和Mark（2000）研究了主要的信用风险评估方法，如流行的“CreditMetrics”方法、KMV公司的信用评级模型、Wilson的宏观经济模型以及瑞士波士顿第一银行的精算损失模型。这些方法基本原理不同而且也不存在一个最佳的方法。Nickell，Perraudin和Varotto公司价值模型和信用评级模型都潜在的低估了债券组合的风险。由于缺乏可靠的数据，一些重要风险因素（如违约和收回的比率）的边缘和联合分布很难建立起来，上述模型很难在实践中检验它的效果，也几乎没有任何一个模型被用来评估银行监管资本的最小值。信用风险方面的学术研究则着重于风险因素中独立决定信用风险的因素和使用市场风险VaR模型来综合信用风险。 　　2. 市场和资产流动性风险。市场风险是指由于资产价值和定价发生变化而引起的潜在损失，比如由于利率波动、汇率、股票价格和商品价格发生变化而引起的损失。资产流动