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金融行业投资组合规模与风险关系研究 　　摘要：随着股市全流通的到来和央行运用宏观货币政策的娴熟，金融行业对市场的影响日益明显。因此，对金融行业股票投资组合规模与风险的关系进行研究非常必要，研究先对相关文献进行梳理，再从实证角度对金融行业的组合规模与风险的关系及风险构成等问题进行深入分析。统计分析显示，投资组合规模可以较好地负向预测投资风险。当股票数目在10以内时，投资组合规模越大，风险越小；一旦超过这一界限，即使规模再增加，风险已经基本不再降低。最后，给出相应政策建议。 　　关键词：金融行业；组合规模；风险构成 　　中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）020-000-02 　　Abstract： With the arrival of the stock market full circulation and central bank skillfully using macro monetary policy， the financial industrys influence on the market has become increasingly apparent. Therefore， it is very necessary to study the relationship between stock portfolio scale and risk. The research first reviewed literature， then analyze relationship between stock portfolio scale and risk in-depth from empirical Angle. Statistical analysis showed that investment portfolio scale can accurately predict investment risk. When the stock number was within 10， the smaller portfolio size， the greater the risk. Once over the number， even if the scale increased again， the risk was no longer reduced. Finally， corresponding policy recommendation was given. 　　Key words： financial industry； portfolio scale； risk profile 　　一、概述 　　对于广大投资者而言，研究金融行业投资组合规模与风险的关系是至关重要的。这一行业集中了全国最主要的商业银行、证券公司和保险公司，商业银行是国民经济体间接融资的具体载体，同时也是货币政策传导的重要环节和货币政策工具的落脚点；证券公司则是直接融资的重要平台，很大程度上反映了虚拟经济的运行，与利率一起反映了市场的交易成本；保险公司反映了个人和企业的风险评估和应对机制与成本。因此，金融行业实际上从基础、流通和风险等各个层面促进和保障着整个经济的运行，以及起着必要的修正功能，是公司法中有限责任的最重要、最本质的体现。在法律法规方面，证券法、公司法和税法等关于证券公司、基金公司、社保基金、产业基金、QFII等机构投资者的投资份额和时间都有强制规定，而且越来越严格。因此，在法律的框架内合理操作就显得十分的必要了，那么投资组合规模和风险的关系就是投资者必须要思考的主要议题之一。金融行业的投资规模如何增加，增加到什么样的程度，才会使投资的风险最低，与此同时又能较好地控制咨询、调查以及管理等各项费用？在这一方面Markowitz，H.M.提出以均值来表示投资的收益，以方差来表示风险[1]1-27，进而计算出最优投资规模和最低风险的组合。吴世农、韦绍勇在上述理论的基础上引入简单等权[2]21-29的组合方法来计算规模与风险的关系，因其使用简单、处理数据方便、效果非常好，国内研究者大多采用这种方法。 　　二、样本的确定及数据说明 　　（一）样本的选择 　　本文选用金融行业的依据是国家统计局发布的国民经济行业分类（GB/T 4754-2011），选择银行、证券和保险三类金融行业股票共39只进行分析，由于主要业务与前者有较大差异，多元金融类股票不包括在内。 　　（二）样本时限的确定 　　参考相关文献资料，取样的时间范围均在2013年7月至2015年6月，共计100周[3]78-80。 　　（三）样本数据计算说明 　　1.计算每只股票单周收益率 　　rkt=