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银行信贷约束下中小企业债务融资影响因素 　　摘 要： [HT5”SS〗本文使用问卷调查和现场访问两种方式， 对广东省珠江三角洲的部分中小企业进行实地调查。调查发现， 位于中小企业融资金字塔结构底层的第三类中小企业 ， ??①在银行信贷约束下的主要债务融资方式有： 以应付账款、 预收货款为代表的商业信用； 向管理层、 员工、 其他公司或私人的借款； 股东或关联利益者以私人名义或私人资产抵押向银行申请的间接贷款。其中间接贷款方式是外源性债务资金的主要来源。在影响债务融资决策的各种因素中， 盈利能力、 内部人对发展前景的评价以及资金周转状况是三个显著因素。当企业盈利能力强， 内部人看好企业未来时， 债务融资的水平就会随之提高； 当企业资金周转紧张时， 通过债务方式融入资金是中小企业的优先选择。在调查结果的基础上， 本文提出解决第三类中小企业融资难问题的一些建议。?? 　　关键词： 中小企业； 债务融资； 影响因素； 实地调查?? 　　中图分类号： F275.6 文献标识码： A 文章编号： 1009-055X(2011)06-0042-08 ?? 　　 　　一、 引言 　　如何解决中小企业融资难问题， 是学界和企业界的一个共同难题， 但并非所有中小企业都存在融资难状况。中小企业群体可分为三层金字塔结构： 处于金字塔顶端的第一类中小企业拥有优良资产， 是银行及其它金融机构的基本客户， 没有融资压力； 处于金字塔中层的第二类中小企业， 与银行长期合作， 能够通过抵押、 担保来获取贷款， 融资难度不大； 处于金字塔底层的第三类中小企业， 它们以家族企业、 民营企业和乡镇企业为主， 处于企业组织的创业和快速成长阶段， 竞争实力弱， 抗风险能力不强， 且缺乏抵押物， 很难获得银行或其它外部资金的支持。第三类中小企业数量庞大， 融资难问题集中体现在这类企业身上， 本文将此作为研究对象。?ゴ?统理论认为， 中小企业融资难主要有两个原因： 一是信息不对称， 债权人很难取得借款企业是否有能力支付或是否有确实可行的项目， 以及他们是否有意愿偿还债务（道德风险）的信息。????［1］??如Berger和Udell(2006)发现， 中小企业不能提供已审计的财务报告， 银行难以评估企业财务和未来现金流状况， 因此阻碍了传统的以财务报告为基础的银行贷款（Financial statement lending）； ????［2］??二是运作不规范， 如中小企业可能故意隐藏某些不利因素， 不将其实际经营信息完全且可靠地向债权人披露。????［3］??中小企业的信息不对称和运作不规范， 不仅增加了银行的贷前成本， 且银行面对的风险以及贷款后的管理成本也比大型企业要大、 要高， ????［4］??银行作为市场运作主体， 需要在贷款收益和风险间进行权衡， 对中小企业实行信贷配给和约束是合理之举。?ノ?了扭转这一局面， 政府部门近年来制定了一系列措施， 如《中小企业促进法》、 《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》等文件相继出台， 明确了金融机构向中小企业提供金融支持的责任， 推动中小企业信用担保体系的建设， 为中小企业融资创造条件。然而不少学者担心， 政府通过建立中小企业与金融机构之间的桥梁来推动中小企业贷款， 可能会扭曲正常的商业行为。如张春霖（2010）认为， “政府给一些行业、 项目和企业提供了特殊， 就使得银行给这些行业和企业的贷款可以赚更多的钱”， 可能会“妨碍公平竞争”， “增加政府行政部门和官员的自由裁量权”， “鼓励企业家花费大量精力和财力去寻租”， 等等。?ケ疚娜衔?， 中小企业融资难不等于贷款难， 银行贷款只是企业在发展阶段中的融资方式的其中一种。广东技术师范学院课题组成员在2009年对广州高科技中小企业进行了小范围的问卷调查， [ZW(DYB][HT6SS][KG*2][ZK(]该项调查只针对广州市天河区的部分高科技中小企业。[ZK)][ZW)] 　　调查发现： 所有的样本企业没有向银行直接申请过贷款； 67%的样本企业的管理者认为可以通过应收、 应付融资来应对日常资金周转不畅； 在出现严重的资金缺口时， 采用私人借款（包括业主垫款）的占67%， 采用业主与员工共同筹资的占44%， 采用或打算采用银行贷款的只占22%。[ZW(DYB][HT6SS][KG*2][ZK(]此问题是多项选择，因此比例合计不等于1。[ZK)][ZW)]因此， 仅从宏观政策和银行角度去疏通融资渠道， 是无法根治中小企业融资难问题的， 了解中小企业的资金需求状况， 寻找银行信贷约束下中小企业， 特别是第三类中小企业的债务融资决策的影响因素， 才是解决融资难问题的根本之道。 　　二、 实地调查的方法及对象对“中小企业融资难问题”的研究一直是学术热点