大宗商品期货创新和服务实体经济.PDFVIP

大宗商品期货创新与服务实体经济 张宜生 前 言 期货市场为实体经济服务的话题与我国期货 市场共生，讲了多年。至今仍未破题。始终是中 央政府关注，实体企业期盼，期货行业承压的一 件十分迫切大事。近年，中国改革开放进入深水 区，实体经济与企业承受的风险需求倍增。期货 行业作为风险管理的产品提供者，十分期盼在为 实体经济服务有所突破。我今天想转换视角，从 实体企业的角度分析提出问题。我想让你做什么 ！你能做什么？你有难处吗？我该怎么做！ 前 言 期货市场的出现及其衍生工具的广泛 运用，目标是追求在更大范围优化配置资 源，这改变了全球贸易的形态。直接导致 了全球各国之间的经济分工。供需双方的 直接资源配置，极大提高了资源优化配置 效率，降低了成本。最终支持与支撑着全 球经济一体化进程。 近四十年中国是全球经济一体化的最 大受益者。 前 言 优化资源配置的核心是运用合理价格 体系达到长期和相对稳定的高效率的资源 流向。 资源配置的范围越宽越广泛，合理性 越强，越具有持久性。合理性和持久性的 基础是价格体系产生的权威性。 前 言 在我国经济体制转轨过程中，大宗商 品期货市场也发挥了重要的促进作用。它 从对上市商品关联行业的龙头企业的行为 影响开始，逐步建立市场化、国际化的经 营理念与纽带。继而影响整个行业的产业 链之间的作价方式。最终建立起符合国际 惯例与中国国情的完全市场化的产业发展 模式。 关联企业与期货市场 在产业关联主要产品没有在期货市场上市时， 产业的定价模式是龙头企业定价模式。即：龙头 企业定价，其他企业跟进的模式。这既是行业惯 例也是行业潜规则，实质体现出龙头企业在行业 的话语权。这种模式也是现货市场形态的一种高 效的定价模式。产品上市，打破了现行定价模式 模式，目的是在更大范围配置资源，这对行业有 着很大的吸引力。 关联企业与期货市场 现货市场是建立在实物供求关系上的简单的 一对一谈判价格。它的传播半径有限。期货市场 价格形成要素复杂的多。 —商品供求关系； —货币供求关系； —信息供求关系； —突发事件； —交易系统交易特性（持仓与库存）； —交易方式影响（如算法交易）。 大多数企业仍习惯分析实物供求关系 关联企业与期货市场 产业的主要原料与产品上市，并不总是企业 的意愿。大多数时间，它们是“被”上市的，企 业是被牵着迈进了期货市场。但是，一旦合约上 市运转，就意味着商业游戏规则发生了本质的变 化。竞争模式变了。 也不是所有的企业都能适应这个市场。 新的竞争开始了，在这场新的优胜劣汰的竞 争中，添加了有效运用期货市场的浓重条款。这 意味着行业集中度会大幅提高。 关联企业与期货市场 面对这个市场的渗透于侵蚀，企业会 积累变化，主要体现在： 1，经营体制变化，采购销售效率提高； 2，流通模式改变，配送理念渗透推广； 3，长单明显增加，经营模式简洁优化； 4，运行机制改善，竞争模式本质改变。 期货市场价格体系渗透整个行业，衔接产业 链，覆盖了全行业的关联产品的交易行为. 关联企业与期货市场 关联企业在期货市场行为取决于它对关联产 品的成本的价格控制权，控制权越大，进入期货 市场的动力越小。 一般情况下，产业链越向下，产能越大，越 发散。 产业链不同环节的企业对期货市场的工具选 择具有很大不同。 越往下游企业套期保值的需求越强烈。 关联企业与期货市场 最终企业运用期货市场有六个层面： 1，运用价格体系（公共商业关系）；