经济尚未见底.PDFVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 宏观深度报告 宏观月报 经济尚未见底 中国经济：08年末数据疑似“硬着陆”,但还不能就此判定经济 硬着陆 胡艳妮 单季GDP增速自07年2季度开始呈单边下滑趋势，预计09年呈 huyanni@ 现“前低后高”的走势。 010-010 目前中国经济面临的几个主要困难仍需时日方能解决。一方 夏敏仁 面，存货周期调整还在进行；另一方面，外需整体还在恶化，出 huyanni@ 口短期内还难以恢复，宏观经济形势对居民消费的影响也开始体 010-010 现出来，居民消费下降、失业上升。此外，房地产市场压力仍然 吴旻 比较明显，如住房市场的冻结，它对于经济的负面影响至少需要 到2010年才能完全消失。而国家财政政策，货币政策以及产业政 huyanni@ 策等初步发挥效果也还要一段时间才能显现。因此，我们认为， 010-010 经济最坏的时期尚未过去。种种数据指标变化说明尽管经济面临 巨大的下行压力，但目前就此判断经济硬着陆缺乏充分的数据支 分析日期： 2008 年 2 月 3 日 持， 预计今年上半年GDP将保持在6-7%左右，全年保八的目标 会在艰难中实现。 走势图 美国经济：财政难有作为，经济继续恶化 美国经济下滑程度在市场预期中，我们认为奥巴马的8000亿美元 16 15 以上财政刺激计划未能有的放矢，美国经济将继续恶化。 14 13 12 11.9 首先，我们认为减税方案难以刺激消费，消费将继续大幅下滑。 1