- 1、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
风险投资对互联网金融平台偏好及影响因素分析
风险投资对互联网金融平台偏好及影响因素分析
摘 要:互联网金融作为一个新兴产业,各平台发展经常面临资金困境,能否及时获得风险投资突破资金瓶颈显得至关重要。为更好地引导互联网金融行业的风险投资,采用实物期权方法分析互联网金融行业风险投资机构的行为偏好,研究发现:需求漂移率和政府优惠力度的提高,会对互联网金融平台获得风险投资的机会产生正面影响;而需求波动率和无风险利率越高,互联网金融平台获得风险投资的机会越小。因此,互联网金融平台要获得充裕的发展资金,一方面需要平台强化自身业务创新,提高内部管理水平,规范平台经营行为,以维持业务增长的稳定性;另一方面需要政府支持和适当引导。
关键词:互联网金融;实物期权;风险投资
文章编号:2095-5960(2017)03-0084-09
中图分类号:F830
文献标识码:A
一、引言
互联网金融平台能够获得风险投资,既是风险投资机构评估和选择创业企业的过程,也是创业企业选择是否接受风险投融资的过程。因此,在分析平台能否获得风险投资时,需要考虑风险投资机构和互联网金融平台行为的相互影响和作用。
Barry 等(1990)[1]、Sahlman等(1990)[2]学者提出的风险投资认证效应理论认为,由于投资者和企业之间存在信息不对称,投资者无法直接获得关于企业真正价值的足够信息,只能间接通过该企业是否具有风险投资持股来判断。根据风险投资的认证理论,互联网金融平台由于涉及金融交易,需要获得用户的信任。以网络借贷为例,网络借贷平台与其投资人之间同样存在信息不对称,投资人对平台推荐的借款项目质量以及平台对借款后期管理能力都没有充分了解,平台为增加投资人对其信任程度,需要第三方对其质量进行证明。因此,该认证效应可能促使网络借贷平台积极寻求与风险投资合作,以增加投资人对其信任程度。各种模式的互联网金融都存在企业与其用户之间的信息不对称,用户难以知道互联网金融企业的真实质量信息,如果不能获得用户信任,该互联网金融企业将难以存活,因此获得风险投资(特别是著名风险投资机构投资)经常被视为对该企业质量的一种认同。
由于风险投资能够为创业企业提供资金、后续管理以及增值服务支持(Croce和Murtinu,2013;Dimov等,2007)[3][4],理论上普遍认为风险投资有利于提高新生企业的生存率,促进其成长和创新。对于互联网金融企业而言,如果其获得风险投资,一方面能够增加其流动性,改善其资金状况;另一方面能够对平台经营管理形成监督和指导,改善其管理水平。资金和人力资本水平的提高,??促进平台效率提高,反过来进一步提高平台对风险投资的吸引力,帮助其获得更多风险投资。
与上述关于风险投资可提高初创企业效率的观点不同,Amit等(1990)[5]认为由于企业和风险投资机构之间存在信息不对称,可能产生逆向选择问题。对于互联网金融而言,如果平台技术实力雄厚,而且资金状况良好,已经形成较为成熟的业务模式,拥有稳定的客户群体,接受风险投资反而可能束缚其经营管理,扰乱其正常发展步伐,此时这类平台更希望通过股票上市来进行直接融资;反之,那些完全没有希望通过股票上市来融资的平台,唯有积极与风险投资机构合作来融通资金。而Hoenig和Henkel(2014)[6]、 Hoenen等(2014)[7]、 Hsu和Ziedonis(2013)[8]认为尽管风险投资机构与初创企业之间存在信息不对称,风险投资机构不能获得初创企业质量的完全信息,但初创企业可以通过向风险投资机构发出其质量信号,缓解信息不对称。在互联网金融企业与风险投资机构合作之前,两者同样存在信息不对称,风险投资机构也无法知道互联网金融平台的真实质量,但是一方面风险投资机构需要通过平台披露的信息如平台管理层等,来判断平台质量;另一方面平台为获得风险投资机构融资,有动力主动披露信息或接受监督等,向风险投资机构发送其质量信号。
对于互联网金融企业而言,获得风险投资不仅可以融通资金,还对其质量有认证作用。这些作用最终将对风险投资机构和互联网金融企业的行为决策产生影响。因此,本文借鉴实物期权理论分析方法,将实物期权的进入期权理论应用于互联网金融平台能否获得风险投资融资机会的分析。
四、平台获得融资机会影响因素的数值分析
借鉴迪克西特(2013)[9]分析实物期权最优投资规则的传统处理方法,将目标平台价值的临界值视为风险投资机构进行投资决策的唯一标准。这里将围绕利润临界值讨论平台漂移率、波动率和地方政府政策对风险投资机构投资目标平台决策的影响。
(一) 需求漂移率对平台获得融资机会的影响分析
在前面目标平台服务需求服从几何布朗运动的假定下,(1)、(2)和(4)式中需求增长漂移率a,反映了目标平台
文档评论(0)