纺织服装及日化行业：半年报总结暨月度投资策略，中报表现趋于平稳，布局业绩确定性龙头.pdfVIP

Page 2 2018 年H1 纺服日化板块整体表现稳中有升 服装及日化行业上半年整体仍呈现复苏增长，但环比趋势下行 根据国家统计局数据显示，2018 年 1-8 月限额以上服装鞋帽、针、纺织品零售 额达8521 亿元，同比增长8.9%，比去年同期提升1.6pct；2018 年 1-8 月化妆 品零售额达 1654 亿元，同比增长 12.6%，比去年同期提升 0.7pct；同期社会 消费品零售额同比增长9.3% ，比去年同期下降1.1pct。因此，相较于其他消费 品类，今年以来服装及化妆品板块整体表现仍稳中有升。 但从月度增速的环比趋势来看，社零总额和我们关注的服装鞋帽、针、纺织品 和化妆品的增速在 Q2 以来后，呈现回落的态势。其中，8 月服装类社零销售 额增长 7.0% ，环比放缓1.7pct，化妆品类增长7.8% ，环比持平。在消费力预 期不明朗，天气恶劣因素等影响下，8 月包括服装类及化妆品类在内的可选消 费增速普遍相对承压。此外，从电商线上情况来看，1-8 月，全国网上零售额增 长28.2% ，其中实物商品线上增长28.6% ，均较前期有所回落。结合此前我们 跟踪的阿里系全网销售数据，8 月线上整体中高端品牌增速相对承压，而中低 端品牌借助渠道红利增速相对较快。 图1：服装零售额当月值及同比增速（% ） 图2：化妆品零售额当月值及同比增速（% ） 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 2018 年H1 纺服日化板块整体业绩增速稳步提升 我们总结了48 家主营业务相对纯正的纺服日化上市公司（包括港股纺服公司）18 年H1 的经营情况。2018 年H1，板块整体延续稳步提升势头。2018 年H1，纺服 日化板块实现营业收入1245.77 亿元，同比增长19.62%，较17 年H1 13.76%的 增速有所上升；实现归属母公司股东的净利润149.02 亿元，同比增长21.49%， 扣非同增19.89%。 图3：2018H1 纺服日化板块收入增长19.62% 图4：2018H1 纺服日化板块业绩增长21.49% 资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind ，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 品牌服饰板块整体收入业绩均实现较高速增长 2018 年H1,纺服日化中的品牌服饰板块共实现营收714.84 亿元，同比增长22.07%， 较17 年H1 13.09%的增速有所加快；实现归属母公司股东的净利润90.54 亿元，