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上市公司股权结构和公司治理探讨 　　中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2010）11-074-01 　　摘 要 公司治理问题作为一个多角度多层次的课题，涉及到公司的方方面面。股权结构作为公司产权结构的基础，其状况在很大程度上影响着公司治理机制的发挥。本文从股权结构的角度对我国上市公司治理中存在的一些问题进行剖析。本文研究的主要问题包括：（1）股权结构对公司治理机制有哪些影响，这些影响是如何发生的；（2）不同股权结构下公司治理的特点；（3）针对中国实际，如何优化我国上市公司股权结构，改善公司治理。 　　关键词 股权结构 公司治理 公司治理机制 上市公司 　　Abstract Corporate governance relates to different questions.The ownership structure is the foundation of the corporate equity structure，its condition affects the company how to govern the mechanism to a great extent.The subject of the dissertation is the analysis the problem of corporate governance in China from the point of ownership structure.There are mainly three issue：（1）The impacts of the ownership structure on the governance mechanism and how they take place.（2）The different characteristics of corporate governance in the different ownership structures.（3）How to adjust the ownership structure to improve the corporate governance. 　　Key words corporate governance ownership structure governance mechanism listed company 　　 　　一、我国上市公司的治理现状分析 　　（一）国有股持股主体缺位和内部人控制 　　在国有股股东所占绝对控股地位的上市公司中，出现了政府与官员之间、政府与经理人之间独特的双重代理关系，治理的激励约束机制代价极高，使公司内部的激励约束机制微弱。而非国有的社会公众股和个人股东又没有能力对经理层形成监督和约束，这就使公司内部治理机制名存实亡。 　　（二）公司目标异化致使中小股东利益受损 　　上市公司大股东常常将公司资源从中小股东手中转移到自己的企业中去，而中小股东由于控制权，只能是持有股票期望短期收益，不去关心上市公司长远的发展，公司目标的异化使得中小股东利益受损。 　　（三）经理人市场难以发挥作用 　　我国国有上市公司高度集中的股权结构使得收购兼并机制难以发挥作用，而控制权市场难以发挥作用更限制了经理人市场的作用。在这种情况下，国有股的高度集中使得公司的经理人任命更多的是受行政约束，缺乏经理人市场生存发育的空间，经理人市场的作用很弱。 　　二、英美与日德主要治理模式的启示 　　（1）国内外部环境通过对股权结构的影响来制约公司治理。一国的文化传统、历史背景、经济发展水平、市场发育程度和社会法律意识，特别是法律制度对股东权利的保护程度，对该国的公司股权结构产生了决定性影响，并对可以选择采用的公司治理模式起着制约作用。 　　（2）公司治理模式能否有效运行的关键在于是否具备相应的环境。在英美治理模式中，证券市场的有效性是实现有效外部治理的关键，而完善的信息披露制度是形成有效证券市场的基础；在日德治理模式中，银行的本身的治理状况在公司治理中发挥主导作用，是实现有效治理的关键。 　　（3）两种公司治理模式都在采取措施弥补自身的缺陷，英美模式通过增强外部董事的独立性和提高独立董事在董事会中的比重，来加强直接监督机制；日德模式通过从法律上限制关联交易，提高对公司信息披露的要求，加强证券市场建设来增强对小股东利益的保护。 　　（4）借鉴国外治理模式要充分考虑我国的实际情况。由于各国在政治、法律、市场及文化等方面存在着巨大的差异，没有一种公司治理模式在别的国家能够进行完全复制。我国公司治理既要学习国际上公司治理的经验，又要客观分析各种治理模式发生作用的宏观环境，不能盲目照抄照搬。 　　三