《第9章利率预测与对冲互换、金融期货与期权》教学课件.ppt

第9章 利率预测与对冲:互换、金融期货与期权;1977年英国与荷兰进行了第一笔货币互换（但一般认为第一笔货币互换发生在1979年、伦敦） 1981年由所罗门兄弟公司安排的IBM公司与世界银行的货币互换是互换市场发展的一个里程碑。 1981年伦敦出现利率互换，82年被美国“学生贷款营销协会”引进。 1985年成立“国际互换交易商协会（ISDA）”并出版了第一个标准化条例，86年修改，87年出版。 1986年大通曼哈顿银行组织第一笔商品互换。;金融互换的发展 ;一、理论依据---比较优势 二、含义：有关当事人利用他们 之间存在的筹资机会的差异，发 挥各自的优势，在共同商定的条 件下，通过中介机构来交换一连 串付款义务的金融交易。 ;三、金融互换的演变 （一）平行贷款 美国境内 英国境内 美国母公司甲 英国母公司乙 乙之子公司 甲之子公司 ;（二）背对背贷款 英镑贷款 英国公司 美国公司 美元贷款 四、金融互换种类 （一）货币互换 ;例：A、B互换前情况（￡1=＄2） A B 资信 3A 3B 筹资 ＄1亿 ￡5000万 欧洲美元 债券利率 9．625% 10% 欧洲英镑 债券利率 6．5% 5．75% ;A 投资银行 B 欧洲美元市场 欧洲英镑市场 （本金的初次互换） ;A 投资银行 B 欧洲美元 欧洲英镑 债券持有人 债券持有人 ;A 投资银行 B 欧洲美元 欧洲英镑 债券持有人 债券持有人 ;（二）利率互换 例：甲、乙利率互换情况 甲 乙 资信 3A 3B 借入资金 ＄1亿 ＄1亿 固定利率 筹资成本 10% 13% 浮动利率 筹资成本 LIBOR LIBOR+1% ; 甲 乙 固定利率 浮动利率 资金市场 资金市场 ;甲 投资银行 乙 固定利率 浮动利率 资金市场 资金市场 ;五、金融互换风险 信用风险 价格风险 政府风险 收支不对应风险 慎选对手 慎签互换协议 分散交易对手 ;金融互换Financial Swaps;金融互换的功能 ;金融互换的种类　 ;金融互换的特点;金融互换案例分析;风险管理总体思路;公司所面临的风险分析;A公司 ;A公司 ;风险管理收益（一）;货币互换;风险管理收益（二）;几点说明;一个值得探讨的问题;互换是如何进行的;;固定利率 浮动利率 A公司 10.00％ 6个月LIBOR＋0.30％ B公司 11.2％ 6个月LIBOR＋1.00％借款成本差额 1.2％ 0.7％;;案例分析（思考题）;A公司－－－－固定利率、浮动利率筹资绝对优势 A公司－－－－固定利率筹资－－－相对成本优势 B公司－－－－－浮动利率筹资－－－－ 相对成本优势 ;A公司代B公司筹措固定利率资金，成本是8％，B公司代A筹浮动利率资金，成本是LIBOR+0.75% ;互换收益是共节