证 券投资---第十章 证 券投资风险管理.pptVIP

离散型随机变量的期望值计算 （3）方差 随机变量X的标准差与方差具有类似的性质。 证券投资风险是衡量证券未来收益不确定性的手段，实际收益率与预期收益率差异越大，风险越大。可以看出，证券投资风险的计量与随机变量方差的计算有着相同的住质，所以可以用方差来计量证券投资风险。 随机变量X的方差计算公式 随机变量X的标准差： 2．单一证券收益计算 证券收益的计算公式为： ?例1：某证券的收益率情况及它们相应的概率为 估计收益率 ??????????????可能性?????????????????????100％ ???????????? ???? 5％??????????????????????60％ ?????????????? ??? 60％??????????????????????10％ ?????????????? ???70％????????????????????－10％ ?????????????? ????5％ ?证券的预期收益率为： 100%*5%+60%*20%+10%*70%+（-10%）*5%=19% 3．单一证券风险的计算 单一证券风险的计算公式为： ?例2 某证券的估计收益率及对应概率为： 估计收益率 ??????????????可能性??????????????????????80％ ?????????????? ???20％??????????????????????20％ ?????????????? ???60％?????????????????????-40％ ?????????????? ???20％ R=80%*20%+20%*60%+(-40%)*20%=20% =0.144 三、证券投资组合的收益与风险 证券投资组合是指由两种以上（含两种）证券按一定比例构成的复合体。 在证券市场中，投资者拥有的投资机会并不仅限于单个证券，还可以考虑对不同的证券进行组合投资。 投资者不仅可以考虑 将全部资本集中投向某一风险较小，预期收益高的证券，还可以把资本分成几个部分，分别投向几种证券，甚至可以把资本按每一证券市值占全部证券市价总值的比例进行分割，投向全部上市证券。证券投资组合扩大了投资者的选择范围，增加了投资者的投资机会。证券组合的风险并不等于单个证券风险的加权平均。 在某些情况下，证券组合的风险比组合中任何一种证券的风险都小，甚至可能为零。现代证券投资组合理论证明了上述结论，为投资者寻找最佳证券组合提供了理论指导。 1．证券投资组合收益的计算 证券投资组合的预期收益率是组成证券投资组合的各种证券的预期收益率的加权平均。 2．证券投资组合风险的计算 证券投资组合的风险并不等于组合中各个证券风险的加权平均。它除了与单个证券的风险有关外，还与各个证券之间的关系有关。 1．证券投资组合收益的计算 证券投资组合的每一个可能的投资收益率的计算公式为： 证券投资组合Ｐ的第Ｊ个收益率 ;投向证券的的资金比例；证券i的第j个收益率。 证券投资组合的预期收益率的计算公式为 证券投资组合Ｐ的预期收益率 ;证券投资组合P的第j个收益率发生的概率;证券投资组合P的第j个收益率。 ?2．证券投资组合风险的计算 证券投资组合风险的计算公式为： 证券投资组合P的方差;证券投资组合P的第个投资收益率;证券投资组合P的预期收益率。 两种证券构成的证券投资组合的风险计算 分别是证券一和证券二的第j个投资收益率， 分别是证券一和证券二的预期收益率，? 分别表示投向证券一和证券二的资金比例 公式如下 协方差是两个证券收益离差乘积的期望值 与方差有相似之处，不同的是，方差是单个证券收益离差平方的平均值，永远是正值；而协方差是两个证券各自离差之积的平均值，可能是正值，也可能是负值。 当两种证券同时呈现出好的收益结果，即各自的离差分别大于零；或当两种证券同时呈现出差的收益结果，即各自的离差分别小于零，两离差之积都取正值，从而有协方差0。 当两种证券呈现相反收益结果 即一种证券好的收益结果同时伴随另一种证券差的收益结果时，两离差之积则取负值，从而协方差0。 当两种证券的收益结果的产生条件之间无关系时，即一种证券的收益结果的发生与另一种证券的收益结果的发生之间无任何关联，则协方差=0。 由此可见 协方差是衡量两种证券之间收益互动性的一个测度。 如果两种证券收益结果的变动方向一致，?则协方差大于0； 如果两种证券收益结果变动方向不一致，购协方差小于0；? 如果两种证券收益结果的变化方向之间无任何关系，则协方差为0。