跨境结算后人民币境内汇率与香港汇率波动溢出关系实证研究.docVIP

跨境结算后人民币境内汇率与香港汇率波动溢出关系实证研究 　　内容摘要：目前香港离岸市场上主要有两个人民币汇率，即境外无本金交割远期外汇交割汇率（NDF）和香港离岸人民币汇率（CNH）。2009年4月人民币跨境结算正式实施后，香港离岸市场上的人民币供求发生了变化。为了研究跨境结算后境内人民币即期汇率对NDF和CNH的波动溢出效应，本文采用实证研究的方法，通过协整关系检验、Granger检验，验证了即期汇率与NDF和CNH分别存在长期均衡关系和波动溢出效应，并初步探讨了人民币国际化中的定价机制。 　　关键词：无本金交割远期外汇交易（NDF） 香港离岸人民币汇率（CNH） 人民币跨境结算 　　跨境贸易人民币结算于2009年4月8日开展试点，2011年8月23日，进一步将地域范围扩大至全国，2012年6月全面铺开。来自人民银行的最新统计数据显示，2012年前3季度，跨境贸易人民币结算业务累计已突破2万亿元。作为人民币国际化的重要举措，跨境人民币结算在境内和境外这两个原本割裂的市场之间搭建了一座桥梁，因此境内的即期汇率必然对香港市场的无本金交割远期外汇汇率（NDF）和离岸人民币汇率（CNH）产生影响。 　　跨境贸易人民币结算使得企业开始能够作为交易主体参与境内、外两个人民币市场中来，为境外人民币市场提供了大量人民币，改变了境内和境外的外汇市场供求关系。而NDF市场和CNH市场是境外