20140213-湘财-士兰微-600460-景气周期上升，业绩低点已过.pdfVIP

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2018-09-29 发布于广东
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20140213-湘财-士兰微-600460-景气周期上升，业绩低点已过.pdf

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公司研究.研究报告 2014 年2 月13 日湘财证券研究所中小市值/电子公司深度研究相关研究：士兰微（600460）：景气周期上升，业绩低点已过投资评级：增持投资要点：  公司概况。公司产品涵盖了集成电路芯片设计、分立器芯片制造、LED 芯片、市场数据功率器件产品和功率模块。公司坚持走 “设计制造一体化”道路，从集成电总股本(百万股) 959.36 路芯片设计业务开始，逐步成立了芯片制造平台，产业链延伸至功率器件和 A 股股本(百万股) 868.16 功率模块的封装领域，建立了较为成熟的IDM 经营模式。 A 股流通比例(%) 90.5%  行业景气周期上升之中。从北美和日本半导体企业设备订单出货比的情况 12 个月最高/ 最低(元) 7.63/4.00 看，2012 年12 月份起基本在荣枯线上，显示半导体行业的经营环境转好。第一大股东士兰控股随着半导体行业的逐渐复苏，行业内企业的毛利率处于回升通道，半导体行第一大股东持股比例 42.72% 业景气周期处于上升之中。  进口替代空间大。2012 年中国半导体市场份额占全球市场的比例54.1% ，但近十二个月股价表现是国内行业规模仅占国内市场规模的36%。与国外先进企业相比，我国的半 120.00% 士兰微 HS300 导体企业无论是收入规模还是还是技术、设备要求都不能满足行业发展的需求，进口替代的空间大。受到国内市场消费电子产品、整机的市场需求高涨 100.00% 的影响，行业发展前景向好。 80.00%  集成电路稳定增长。随着公司加大智能终端转换器、LED 照明驱动和电机功 60.00%