20160803-招商-健盛集团-603558-订单转移影响短期业绩 新客户开发能力驱动未来发展.pdfVIP

证券研究报告 | 公司调研简报 日用消费 | 服装 审慎推荐-A （维持） 健盛集团603558.SH 目标估值：0.00-0.00 元 当前股价：19.2 元 订单转移影响短期业绩 新客户开发能力驱动未来发展 2016 年08 月03 日 基础数据 事件： 上证综指 2979 总股本（万股） 37050 近日我们与公司领导就当前公司的经营情况及未来发展规划等方面进行了深入 已上市流通股（万股） 11550 探讨，具体要点总结如下。 总市值（亿元） 71 流通市值（亿元） 22 评论： 每股净资产（MRQ） 4.8 ROE （TTM） 6.5 1、订单转移导致中报出现十多年来首次负增长，但后期政治因素问题流失订单 资产负债率 16.0% 有望回流，且新增客户也有增量贡献 主要股东 张茂义 主要股东持股比例 43.72% 1）迪卡侬部分订单转移土耳其及日本市场下滑，导致上半年收入大幅下滑 公司上半年实现营业收入2.98 亿元，同比下降 19.39%；归属上司公司股东的净 股价表现 % 1m 6m 12m 利润 7591.46 万元，同比增长 26.58% 。扣非净利润 3604.6 万元，同比下降 绝对表现 1 5 21 33.91%。分季度观察，Q2 收入增速受订单转移及国际环境影响加速下滑。 相对表现 -0 -4 39 (%) 健盛集团 沪深300  上半年迪卡侬订单转移：2015 年迪卡侬是公司第一大客户，全年销售额达 ) 60 1.6 亿元（占公司全部收入比重超过20%）。今年因土耳其货币贬值导致生 % ( 40 产成本低于公司，且地理位置更具优势，因此，迪卡侬将在中国采购的订单 20 量由原有的 70%降低至 30%，并转移至土耳其。公司该项订单销售由去年 0 -20 上半年的约9500 万元减少至 1000 万元,同比减少8500 万元，而今年上半 -40 年公司总体收入同比减少7168 万元，订单转移影响抵消了新增量的贡献。 Aug/15 Nov/15 Mar/16 Jun/16 资料来源：贝格数据、招商证券  日本市场略有下滑：日本市场受2014 年消费税上升的影响，本土消费趋势 相关报告 下滑。同时，日本部分客户，如公司第一大客户冈本品牌，对公司介入终端 市场产生一定危机感，合作逐渐趋于谨慎，减少了订单量，因此公司目前日 1、《健盛集团（603558 ）—竞争力 恒强 产能扩张落地保证业绩获得较 本市场优先满足优衣库的订单与合作。 快增长》2016-04-12 2）下半年起迪卡侬订单回流，新客户明年预计创收3.5 亿元  迪卡侬订单回流：由于土耳其政局不稳定，迪卡侬再次找到公司，在协商价 格稍微下降的条件下，下半年开始订单有望逐步回流，预计明年基本回到去 年规模，明年初步意向订单量3500 万双，1.5 亿人民币的销售规模。 孙妤  新增大客户试单后，明年开始将逐步贡献业绩 010 sunyu2@ Stance: 定位个性高端的新兴品牌，代工工艺难度较大，代工价格高达20 S1090511110003 元一双，终端销售最低价109 元，可高达两三百