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公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 从LED芯片龙头到半导体制造新贵 2016 年04 月01 日 强烈推荐/维持 东 ——三安光电（600703）深度报告 三安光电 深度报告 兴 证 报告摘要： 张济 券 010 zhangji@dxzq.net.cn 公司成为 LED 芯片行业国际龙头。公司的 LED 芯片业务在产能和产品技 股 执业证书编号: S1480515030001 份 术方面均已达到世界领先水平，摆脱了大陆企业以往重“量”不重“质”的低端 交易数据 形象，成为真正意义上的国际龙头。与国内同行相比，公司可以利用技术 有 52 周股价区间（元） 19.66-21.7 和产能优势切入竞争程度相对较低的海外市场，在实现产品放量的同时又 限 总市值（亿元） 501.14 能够保证产品毛利率继续维持在高位水平，从而进一步拉大与同业竞争者 公 流通市值（亿元） 466.02 的差距，成为全球LED 照明市场快速发展的主要受益者之一。 司 总股本/流通A 股（万股） 254902/237038 证 公司是国内化合物半导体制造唯一标的。在化合物半导体制造方面，公司 流通 B 股/H 股（万股） / 券 作为大陆唯一一家有能力批量制造GaAs/GaN 外延和芯片的企业，具有明 52 周日均换手率 1.79 研 显的行业稀缺性。从外部环境来看，国内晶圆制造领域的空白以及半导体 究 行业专业分工的发展趋势为公司新业务的发展壮大创造了有利条件。同时 52 周股价走势图 在公司内部，团队建设、技术水平、产能规划等方面也都是向国际龙头看 报 三安光电 沪深300 告 齐，具备提供国际一流晶圆代工服务的潜力。 69.2% 收购环宇布局海外市场。由于化合物半导体制造行业具有技术壁垒高和市 场集中度高的特点，因而对于行业新进入者的业务拓展造成很大的阻力。 通过并购环宇将有助于公司在技术、管理、客户开拓、产品互补等方面充 19.2% 分利用环宇的相关优势，同时环宇亦可借助公司平台拓展大陆市场，因此 两家公司的合并将会带来良好的协同效应，有利于公司业务的快速发展