20151210-长城国瑞-法拉电子-600563-调研报告：薄膜电容器龙头，受益新能源汽车高增长.pdfVIP

证券研究报告 公司研究 2015 年12 月10 日 调研报告 法拉电子 （600563） 投资评级 增持 ——薄膜电容器龙头，受益新能源汽车高 评级变动 首次评级 增长 总股本 2.25 亿股 流通股本 2.25 亿股 投资要点： ROE （2014） 17.37% 照明领域市场需求下降。传统节能灯逐渐被 LED 照明替代， 每股净资产 8.19 元 小功率LED 球泡灯可以通过电阻限流分压来保证灯泡的正常工作， 不再需要薄膜电容器，使得公司产品在照明领域需求下降，业务 当前股价 44.04 元 出现下滑，是公司营业收入增速放缓的主要拖累因素。 目标价 55.65 元 新能源汽车业务将成为公司未来的主要新增盈利点。传统照 明业务市场需求萎缩的背景下，公司全力服务新能源市场包括新 能源汽车、光伏发电等新能源发电市场，新能源汽车将成为公司 未来的主要盈利增长点。据中汽协会统计，1-10 月新能源汽车销 售171145 辆，同比增长2.9 倍。随着电池技术瓶颈的不断突破和 长城国瑞证券研究所 充电桩设施建设的推进，以及政策推动，新能源汽车将维持高速 分析师: 增长态势。按目前新能源汽车的发展态势，我们预计公司2016 年 黄文忠 来自新能源汽车的业务收入将占到营业收入的25%左右。 huangwenzhong@ 执业证书编号： 为应对新能源汽车业务新增的强劲需求，公司正在加快东孚 S0200514120002 厂区建设的进度，预计2016 年上半年完成基建验收，2017 年投产。 光伏领域，市场需求小幅增长。截至2015 年9 月底，全国光 研究助理 伏发电装机容量达到3795 万千瓦。国务院印发的《国务院办公厅 李志伟 关于印发能源发展战略行动计划（2014-2020 年）的通知 》提出， lizhiwei@ 到2020 年，光伏装机达到1 亿千瓦左右，光伏发电与电网销售电 价相当。按此目标计算，2016-2020 年，年均新增光伏发电装机容 量1200 万千瓦左右，光伏每年新装机容量维持平稳格局。公司在 光伏行业配套电容设备存在小幅增长的空间。 联系电话：0592-5160876 家用电器领域下游需求稳定，消费电子领域需求下滑。家用 地址：厦门市莲前西路2 号 电器和音像器材类零售额今年前10 月累计同比增长10.39%，需求 莲富大厦17 楼 较为稳定；消费电子类因计算机出货量增速下滑，手机出货量增 速放缓，整体需求较为疲弱。 长城国瑞证券有限公司 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明