20151216-国海-星宇股份-601799-深度报告：内资车灯龙头，远超行业增速.pdfVIP

2015 年12 月16 日 公司研究 评级：买入 研究所 证券分析师：代鹏举 S0350512040001 内资车灯龙头，远超行业增速 021daipj@ 联系人：葛家南 ——星宇股份 （601799）深度报告 010813 gejn@ 近12 个月星宇股份股价走势 投资要点：  车灯是最易被忽略的智能化主动安全部件之一。车灯作为最传统主 动安全配置，其技术革新时间轴被拉长贯穿至整个汽车史，获得的 关注相对较低。但随着电子信息技术的快速发展，2000 年以来车 灯照明功能已进入加速智能化的轨道，新技术密集发布，产品附加 值也显露了提高的趋势。  全球车灯市场较为集中，我国车灯市场相对分散。从全球范围来看， 相对沪深300 表现 车灯市场份额集中于几家大型企业，各家份额相对均衡。而我国车 表现 1m 3m 12m 灯市场中小糸一家独大，其他车灯企业份额相对较小，市场相对分 星宇股份 32.2 67.3 87.8 散，具有一定的整合空间。 沪深300 -1.4 4.5 9.2  星宇股份作为内资车灯龙头，引领内资车灯企业追赶外资。星宇 市场数据 2015-12-16 股份目前是最大的内资车灯企业，专注于车灯领域，产品附加值和 当前价格（元） 35.34 客户质地不断提高，市场占有率也逐年提升。目前客户覆盖德系、 52 周价格区间（元） 17.85-60.08 日系、美系、法系和自主品牌，配套多款车型。公司项目储备充足 总市值（百万） 8469.23 订单在握从，未来三年的业绩具有明确安全垫。 流通市值（百万） 8444.16 总股本（万股） 23965.00  购置税优惠政策刺激小排量汽车消费，公司直接受益。在国务院 流通股（万股） 23894.05 公布 1.6L 排量以下乘用车购置税减半的优惠政策之后，汽车销量 日均成交额（百万） 108.68 增速大幅攀升，继10 月广义乘用车销量增速大幅反弹至11.3%之 近一月换手（%） 53.71 后，11 月广义乘用车销量同比大涨 17.6%。公司产品的配套车型 90% 以上为 A 级车，小排量车型较多，明显受益于购置税优惠政 相关报告 策，业绩有望超预期。 星宇股份（601799）中报点评：业绩增长符合  公司规划扎实稳健又不乏雄心。公司在原有规划新建项目的基础 预期，厚积薄发基础牢固（买入） 上，拟非公开发行股票募集资金总额15 亿元，用于“吉林长春生 星宇股份（601799）三季报点评：业绩增速暂 产基地扩建项目”和“汽车电子与照明研发中心”建设，说明公司 时性放缓，未来增速可借势反弹（买入） 原有业务发展态势良好，且将基于车灯领域逐步向其他主动安全领 域逐步延伸。