20150922-国金-上工申贝-600843-品牌整合效益初显，关注新应用领域及产品升级.pdfVIP

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2018-09-29 发布于广东
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2015 年08 月22 日证券研究报告上工申贝(600843.SH) 专用设备制造业评级：买入首次评级公司研究市场价格（人民币）： 13.63 元品牌整合效益初显，关注新应用领域及产品升级目标价格（人民币）：20.00-20.00 元长期竞争力评级：高于行业均值公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E 已上市流通A 股(百万股) 304.65 摊薄每股收益(元) 0.177 0.360 0.395 0.491 0.582 总市值(百万元) 7,477.28 每股净资产(元) 1.77 2.91 3.30 3.80 4.38 年内股价最高最低(元) 26.86/10.80 每股经营性现金流(元) 0.16 0.19 0.32 0.42 0.45 沪深300 指数 3308.25 市盈率(倍) 57.78 36.92 34.48 27.75 23.43 上证指数 3156.54 行业优化市盈率(倍) 23.86 25.18 29.70 29.70 29.70 净利润增长率(%) 90.84% 148.41% 9.74% 24.26% 18.45% 净资产收益率(%) 10.00% 12.38% 11.96% 12.94% 13.29% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 448.89 548.59 548.59 548.59 548.59 来源：公司年报、国金证券研究所 1,200 26.52 1,000 22.59 800 投资逻辑 18.66 600 400  整合欧洲缝纫品牌，业绩改善步入成长期：2014 年上工欧洲实现扭亏为盈， 14.73 200 开始逐步进入健康发展期。公司在欧洲并购了三家重要缝制设备公司，杜克普 10.80 0 爱华、百福和KSL，将其整合于上工欧洲的平台之上。杜克普爱华与百福从竞 2 2 2 2 2 2 2 2 争对手转为合作伙伴，二者优势产品实现互补，增强了在中高端市场上的全球 9 2 3 6 0 1 0 0 4 4 5 5 1 1 1 1 竞争优势；KSL 公司拥有全球领先的特种缝制技术，特别在机器人缝制工作站成交金额上工申贝方面基本无竞争对手，是公司开拓汽车内饰、航空航天领域缝制设备的利器。国金行业沪深