20150925-新时代-广东榕泰-600589-收购森华易腾，逐步向互联网领域转型.pdfVIP

新时代证券 Newtimes Securities 证券研究报告——深度报告 2015 年9 月25 日 广东榕泰（600589） 化工 所属行业 收购森华易腾，逐步向互联网领域转型 投资评级 买入 投资要点： 目标价格 NA  收购森华易腾，迈出转型重要一步：公司原先以化工业务为主，此次 公司拟通过非公开发行股份并募集配套资金收购从事 IDC 业务的森华易腾 当前价格 6.52 100%股权，迈出转型的重要一步。  IDC 行业高速增长，森华易腾网络、机房、客户等资源优质：从行业层 交易数据 面看，根据IDC 圈的数据，2014 年国内IDC 市场372 亿元，同比增长超过 40%，并预计2015 年仍可保持30%以上的增速，考虑到互联网向各个领域如 52 周股价区间 5.41-10.96 金融领域的渗透加速，国内市场对 IDC 的需求可能超出预期。从公司层面 总市值 （亿元） 39.23 看，森华易腾在北京、无锡（接近上海）、东莞（接近广州）等地均拥有 流通A 股 （亿股） 6.02 IDC 机房，接入移动、联通、电信、铁通、教育网、科技网6 大网络资源， 流通股比例 100% 且形成六线 BGP 环网，而在客户选择上公司执行小而精的策略，小米、酷 狗、金山均是公司核心客户，未来公司也会进一步通过租用运营商机房等 日均成交量(万股) 2,570 模式实现全国IDC 的业务布局。  云计算和 CDN 业务将进入高速增长期：从行业层面看，云计算和 CDN 日均成交值（万元） 17,507 同样是高速增长的行业。从公司层面看，公司依托现有的优质客户资源为 客户开展云计算和CDN 服务，其中公司的森华云底层基础设施部署在公司6 股价表现 线 BGP 自营机房为客户提供计算资源、网络资源、存储资源、价格选购和 云备份等产品和服务，具有安全、高效和便捷的特性，我们判断今后两年 公司云计算业务收入将高速增长。CDN 方面公司已经建立了100个节点和拥 有500G 带宽资源，预计未来带宽资源会进一步扩充，同样是服务于公司既 有客户，预计年内可以逐步贡献收入。  盈利预测与投资评级：假设公司2015 年全年并表森华易腾，并考虑发 行股份对公司股本摊薄的影响，我们预测公司2015 年-2017 年的EPS 分别 为0.14 元、0.18 元和0.23 元，对应最新收盘价的动态市盈率为47X、36X 和28X，首次覆盖予以“买入”的投资评级。  风险提示：收购森华易腾预案未通过审核；森华易腾业绩增长放缓。  盈利预测 分 析 师：朱岩 百万元、元 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 毛利率