20160112-招商-大族激光-002008-并购Aritex和赛特维，机器人自动化揭开新篇章.pdfVIP

证券研究报告 | 公司点评报告 信息技术 | 电子设备与仪器 强烈推荐-A （维持） 大族激光002008.SZ 目标估值：44 元 当前股价：19.34 元 并购Aritex和赛特维，机器人自动化揭开新篇章 2016 年01 月12 日 基础数据 事件： 上证综指 3017 1 ）公告与中航航发和中航投资在香港设立SPV，收购西班牙Aritex Cading S.A. 总股本（万股） 105597 公司95%股权，公司出资4995 万欧元（约3.5 亿人民币）占SPV 30 ％股份， 已上市流通股（万股） 95660 中航航发占55 ％，中航投资占15 ％； 总市值（亿元） 204 2 ）公告以现金4284 万投资沈阳赛特维工业装备有限公司，其中 2884 万收购 流通市值（亿元） 185 41.2 ％股权，并1400 万增资，合计持股51 ％。 每股净资产（MRQ ） 4.3 ROE （TTM ） 17.4 评论： 资产负债率 38.3% 1、西班牙Aritex 在航空和汽车自动化拥有顶级客户和先进技术经验 主要股东 大族控股集团有限公 主要股东持股比例 司 Aritex 主要提供航空和汽车自动化设备和生产线的设计、制造与集成，其独有专 17.82% 利的柔性工装、机器人、高精度自动钻铆和定位等技术，被广泛用于空客、波音、 商飞、奔驰、大众等国际知名客户装配线上，是空客、中国商飞一级战略供应商。 股价表现 公司 15 年营收8460 万欧，EBITDA 为510 万欧，投资估值约为2 倍PS，但更 % 1m 6m 12m 重要的是大族通过收购一方面获得先进自动化技术和优质客户导入机会，另一方 绝对表现 -24 -12 21 面因为合作投资方中航系的背景有利于公司未来在航空和军工等领域的拓展； 相对表现 -13 10 31 2、沈阳赛特维在汽车自动化焊接产线较多积累，将成为大族国内重要整合平台 (%) 大族激光 沪深300 150 沈阳赛特维主要业务包括机器人工程、夹具设计制造、自动化生产线和机械故障 100 诊断等，尤其是焊接机器人系统拥有较高业内评价，目前客户以汽车产业为主， 包括通用、大众、福特、丰田、标致等，15 年销售额为4310 万，净利润104 万。 50 借力于沈阳赛特维现有技术积累及客户资源，有利于加速大族激光焊接及机器人 0 自动化技术在国内汽车行业的市场拓展，另一方面，也将成为大族在国内机器人 自动化业务的重要整合平台； -50 Jan-15 Apr-15 Aug-15 Dec-15 3、大功率激光及机器人自动化业务揭开新篇章 资料来源：贝格数据、招商证券 大族已在小功率激光领域奠定全球龙头地位，而全球大功率激光市场是小功率约 相关报告 2 倍，机器人自动化业务更是打开数倍空间。公司在近几年已在高功率激光切割/ 焊接业务迎来实质性突破，而本次收购Aritex 和赛特维亦揭开了公司机器人自动 1、《大族激光（002008 ）—三季度 化业务的序幕。公司此前已成立 15 亿机器人产业基金，并鼓励加大自动化投入、 业绩大超预期，大年将至迎来配臵良 新上机器人项目，以及努力打造机器人行业开放性基础平台，构建涵括电机、传 机》2015-10-26 感器、控制系统、减速机等核心零部件的自主科研平台，并积极寻找优质系统集 2 、《大族激光（002008 ）—定价方 成商，利用上市平台，沿着激光主业进行自动化及机器人相关项目并购。 案调整力保增发，大年将至迎来配臵 良机》