《农林牧渔行业2018年行业中报总结_猪周期下行影响体现_水产饲料增长稳健》.pdfVIP

報告吧 专题研究|农林牧渔 2018 年09 月02 日 证券研究报告 Tabl e_Title 农林牧渔行业 2018 年行业中报总结：猪周期下行影响体现，水产饲料增长稳健 Table_Aut horHorizontal 分析师： 王 乾 S0260517120002 分析师： 钱 浩 S0260517080014 021 021 gfwangqian@ shqianhao@ Table_Summary 核心观点：  概况：猪周期下行影响体现，肉禽产业链盈利大幅改善 上半年，生猪价格相对低迷、养殖产业链整体承压，导致行业利润下滑，农林牧渔行业收入同比增长9.8% ， 销售净利率同比下降4.1 个百分点。白羽鸡行业步入高景气阶段，肉禽板块上市公司业绩值得期待，益生股份、民 和股份、圣农发展、仙坛股份1-3 季度业绩区间分别为1.3~1.5 亿、0.7~1 亿、6.35~6.85 亿、1.7~2 亿。  畜禽养殖：18Q2 生猪行业陷入亏损，肉禽板块明显复苏 上半年，畜禽养殖行业上市公司平均收入同比增长3.8% ，营业利润同比下滑57%，猪价持续低迷等因素导致 行业利润大幅下滑，温氏股份、牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧和天邦股份分别销售生猪 1036 万头、474 万头、 241 万头、117 万头和90 万头，同比分别增长15.4%、60.8%、150.2%、-1.6%%和103.3%，正邦科技和天邦股 份的出栏增长最迅速。肉禽行业经历前期低迷，引种下降导致的供给收缩效应逐步显现、盈利回升明显，上半年 圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和华英农业分别实现净利润3.31 亿元、0.31 亿元、0.18 亿元、0.91 亿元和0.85 亿元，同比分别上升3.53 亿元、1.52 亿元、2.01 亿元、0.54 亿元和0.55 亿元  饲料：行业利润率同比下滑1.4 个百分点，水产料表现最稳健 上半年，饲料行业营业收入同比增长16.9%，但品种出现分化，水产料增长相对稳健，猪料、禽料略有压力。 整体而言，饲料行业销售净利率约3.3%，同比下降1.4 个百分点。天马科技、正邦科技、傲农生物饲料业务收入 同比分别增长45.1% 、24.5%、21% ，增速领先行业。  动保：2 季度受猪价影响下滑明显，利润率环比略有下降 上半年，行业上市公司收入增速回升，同比增长约17.6%。2 季度，受口蹄疫市场苗竞争加剧、下游养殖陷入 亏损等因素影响，行业的营业利润增速较 1 季度略有下降。受益市场苗销售占比提升，中牧股份疫苗业务毛利率 同比提升6.2 个百分点  种子：杂交水稻种子增速放缓，玉米种子继续承压 上半年，种