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2018-09-30 发布于广东
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20151021-HSBC Securities (Taiwan) Corporation Limited-TCL通讯-02618.HK-Hold Sales miss mainly driven by shipment.pdf

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Company report Telecoms, Media Technology Communications Equipment Equity – Hong Kong   TCL Communication (2618 HK) Hold Hold: Sales miss mainly driven by shipment Target price (HKD) 6.60 Mixed 3Q15 results Share price (HKD) 6.03 Upside/Downside (%) 9.5 Full year sales guidance appears to be too aggressive Dec 2014 a 2015 e 2016 e HSBC EPS 0.88 0.89 0.82 HSBC PE 6.8 6.7 7.3 Maintain Hold rating with HKD6.6 target price (from HKD6.5) Performance 1M 3M 12M Absolute (%) 5.1 -6.2 -11.7 Relative^ (%) 0.2 3.6 -11.4 Mixed 3Q15 results: TCL Communication (TCLC) reported 3Q15 net income of HKD316m (EPS: HKD0.25, up 18% q-o-q and 8% y-o-y), on sales of HKD7.1bn (up 8% q- o-q but down 9% % y-o-y). This was 8%/16% higher than our/consensus estimates on better than expected gross margin. 3Q15 smartphone shipment was 11.4m units (up 14% q-o-q and 5% y-o-y). This is lower than our estimate of 14.0m units. However, the gross margin expanded 2.3ppts q-o-q to 21.8%, higher than our and consensus estimates of 18.5% and 19.0%, respectively thanks to new smartphone model ramp and higher margin table