20151022-元大(香港)-TCL通讯-02618.HK-仍缺乏吸引力.pdfVIP

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2018-09-30 发布于广东
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20151022-元大(香港)-TCL通讯-02618.HK-仍缺乏吸引力.pdf

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更新報告香港：手機 2015 年 10 月21 日投資建議：資訊更新：本中心觀點：持有-落後同業 (維持評級) ► 由於業外收益提高，2015 年 ►儘管市盈率較低，我們預計受未來幾年盈利縮水的影響，該目標價隱含漲/跌幅： (8.7)% 3 季度每股收益達0.25 港股股價將繼續承壓。日期2015/10/20 元，較本中心預期高 5% 。 ►我們認為TCL 通訊的2015 年 ►TCL 通訊維持2015 年營收同收盤價 HK$6.03 財測有下行風險，因為公司大十二個月目標價 HK$5.50 比增長逾10%的財測目標，但部分核心市場的需求前景並不前次目標價 HK$5.50 承認要實現該目標並非易事。樂觀。香港恆生指數 22,989.2 公司簡介：TCL 設計、製造移動設備，以TCL 品牌及Alcatel 品牌分別在中國/海外市場銷售。公司還提供手機ODM 服務。股價相對香港恆生指數表現 TCL 通訊科技控股有限公司 (2618 HK) 仍缺乏吸引力繼續觀望: 我們維持“持有-落後同業”評級，仍對TCL 通訊持謹慎看法，因為公司需求前景嚴峻、新業務能見度有限且盈利預估有進一步下調的風險（本中心2015/16 年每股收益預估較市場預期低 8%/13%）。我們將2015 年每股收益預估下調8% （主要因公司 2015 年4 季度營業費用財測較高），但基本維持2016 年每股收市值 HK$7,595.4 百萬元益預估不變。我們建議投資者繼續觀望。六個月平均日成交量 HK$16.4 百萬元流通在外股數(百萬股) 1,259.6 2015 年 3 季度業績略高於預期: 2015 年 3 季度銷售額環比增長自由流通股數比例 35.8% TCL 集團, 8% （同比下滑9% ），較本中心預期低12% ，原因是功能手機營收大股東；持股比率 64.2% 佔比提高導致平均售價降幅高於預期。但營業利潤符合預期，達淨負債比率 5.6% 每股淨值 (2015F) HK$3.75 2.28 億港元，係因毛利率（21.8%）較本中心預期高2.4 個百分點。管理層將毛利率上升歸功於功能手機產品價格走高以及大幅削市淨率(2015F) 1.61 倍