20151025-浙商-飞凯材料-300398-深度报告：领先行业研发能力，综合材料龙头蓄势待发.pdfVIP

[Table_main] 公司研究类模板 飞凯材料(300398) 报告日期：2015 年 10 月25 日 深 度 报 领先行业研发能力，综合材料龙头蓄势待发 告 ──飞凯材料深度报告 ：周小峰 执业证书编号：S1230513080001 [table_invest] 行 ：0212260 评级 买入 业 ：sunfangfang@ 上次评级 首次评级 公 当前价格 ￥63.24 司 报告导读 研 我们首次覆盖飞凯材料，并给予 “买入”评级。公司作为紫外固化材料 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 究 龙头，新产品即将放量，依靠强大的研发实力，新产品将复制老产品的 2Q/2015 0.27 ｜ 成功。预计未来三年公司净利润复合增长率达到44.83% 。 化 1Q/2015 0.30 工 投资要点 4Q/2014 0.28 新  主业光纤涂覆材料为国内绝对龙头，未来三年销量平均增速达 16% 3Q/2014 0.37 材 受益于国内宽带战略、4G 网络建设（未来5G ）及三网融合推动，中国成为全 料 球光纤光缆需求最大的国家。主业紫外光纤光缆涂覆材料目前销售收入占比达 [table_stktrend] 飞凯材料 上证综合指数 行 85%以上，2011 年到2014 年公司三年营收复合增长率达到25.37% ，平均毛利 业 率达到40% 以上，为我国最大的供应商，国内市场份额达60%以上。随着国内 146% ｜ 需求提振和海外市场扩张，我们预计未来三年内主业还会保持稳定增长，2015 96% 46% 年全年营业收入达3.71 亿元，销量平均增速达 16%。 -4% 4 4 5 5 5 5 1 1 1 1 1 1  新项目投产在即，明年静待产能释放 / / / / / /