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2018-09-30 发布于广东
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Wednesday, December 2, 2015 Company Report China Merchants Securities (HK) Co., Ltd. Hong Kong Equity Research TK Group (2283 HK) Marley Ngan Alex Ng 852-3189 6635 852-3189 6125 ST headwinds but FY16E-17E outlook remains strong marleyngan@.hknglh@.hk ■ Lowered FY15E EPS by 10% mainly on molding (for automobile) margin cut and lack of new product launch in 2H15. Expect margin WHAT’S NEW recovery in FY16E-17E with EPS above consensus by 1-6% Estimates and TP revised down ■ New opportunities from smart home/drone/automobile emerged. Poised to achieve 21%/27% revenue/EPS CAGR in FY15E-17E BUY ■ Remain positive on strong client portfolio/product cycle. Maintain BUY with new TP HK$2.81, based on 9.3x FY16E P/E (sector avg.) Previous BUY Earnings cut on lower FY15E margin and Polycom growth Price HK$2.13 Following recent meeting with management, we cut FY15E-17E EPS on 1) FY15E GPM pressure (blended GPM to decline 0.7ppt YoY to 26.9%) 12-month Target Price HK$2.