20151111-东方财富-海通-内涵发展业绩进入爆发式增长期，外延扩张打造一站式互联网金融服务大平台.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/互联网软件与服务 证券研究报告 东方财富 （300059 ）公司深度报告 2015 年 11 月11 日 [Table_InvestInfo] 内涵发展业绩进入爆发式增长期，外延扩 投资评级 买入 维持 股票数据 张打造一站式互联网金融服务大平台 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 84.60 [Table_Summary] 11 月10 日收盘价（元） 67.33 投资要点：作为国内互联网金融垂直领域龙头，产品体验和客户是公 52 周股价波动（元） 17.01-102.84 司真正的核心竞争力。基金销售规模井喷凸显其强大流量变现能力， 总股本/流通A 股（百万股） 1700/1291 而未来在财富管理的其他领域市场空间更为巨大！互联网金融赢家通 总市值/流通市值（百万元）114292/86837 主要估值指标 吃定律下，东方财富凭借 “内涵增长+外延扩张”迅速打造全方位财 [Table_PePbInfo] 富管理平台。 2014 2015E 2016E 市盈率 663.1 56.7 45.7 市净率 41.6 28.8 17.7  “5+2”打造一体化互联网金融平台：公司正由原先互联网财经资讯网站向一体 市销率 179.56 36.75 30.12 化的互联网金融平台转型，建立起包括门户网站、SNS 社区、金融终端、基金销 EV/EBITDA 655.9 46.7 37.0 售为一体的综合平台，形成了基金销售+数据服务+广告的用户价值兑现模式。同 分红率(%) — — — 时，公司积极布局延伸产业链的业务，包括收购西藏同信证券，新设东方财富基 相关研究 金管理公司，积极推进一站式互联网金融服务大平台战略。在互联网强者恒强、 [Table_ReportInfo] 《东方财富15 年一季报点 赢者通吃的竞争格局下，场景设臵、产品体验和先发布局帮助公司获得该领域的 一季报大超预期，互联网金融龙头即将王 龙头地位。 者归来》2015.04.10 《东方财富14 年报点A 股  基金销售规模井喷，业绩进入爆发式增长期：东方财富用户流量和用户粘性大幅 最牛互联网金融龙头：进军券商，迈向千 度领先其他财经类门户网站。2015 年9 月，东方财富网日均覆盖人数超过1300 亿》2015.02.16 《东方财股权激励授予完 万人，日均网民覆盖率达5.2% ，月度有效浏览时间为8168 万小时。基于用户优 成，互联网金融龙头王者归来》 势和场景优势，自东方财富获得第三方基金销售牌照以来，基金代销发展迅猛。 2014.11.25 2015 年上半年，基金销售收入达 14 亿元，占比90% ，成为公司最主要的收入来 市场表现 源。2015 年前三季度实现基金销售额6172 亿元，基金销售收入同比增长1084%。 [Table_QuoteInfo] 我们预计公司 15 年基金销售规模或超8000 亿，16 年将超过万亿。随着基金销 680.27% 东方财富 海通综指 售规模的进一步提升，基金销售收入有望贡献更多业绩。 532.27%  中国版“嘉