金融发展对经济增长的影响.PDF

经济资料译丛2007年第1期 金融发展对经济增长的影响 ——来自APEC 国家1981-2000年的证据 DonnyTang 著 郭雅欣、吴艺娜 译 原载 AppliedEconomics,2006,38,1889-1904 本研究使用修正的增长模型，考察APEC （APEC）国家1981-2000年的金融发展是否促 进了经济增长。本文主要关注金融发展的三个方面对经济增长的影响 股票市场、银行业和 资本流动。为了降低国别因素的影响，本模型把研究对象区分为发达成员国与发展中成员国 以进行更深入的分析。结果显示，在上述三个方面中，只有股票市场的发展对经济增长产生 了显著的增强效应，特别是在发达的成员国中。这一正相关关系即使在控制同步偏差 （simultaneitybias）后仍然十分显著。因此，无证据表明，金融体系的发展水平一定会影响 本研究中金融-增长的总体关系。 1．引言 过去的十年里，大量的文献研究了经济一体化与经济增长的实证关系。到目前为止，多 数的研究工作都集中在经济增长对贸易的促进作用上。而越来越多的学者对探索金融发展与 经济增长之间的关系产生了兴趣。由于最近的研究十分关注金融发展对经济增长的影响，本 文主要研究亚太经合组织 （APEC）国家的金融自由化是否会促进其经济增长。APEC是一个 贸易促进集团，在九十年代由于高度的贸易一体化而取得了高水平的金融发展。虽然有些学 者涉足这一领域的研究，但是针对APEC 国家的实证研究还很有限。本研究试图通过探讨 APEC 国家的金融-增长关系来弥补这一文献空缺。 本研究的目的有两个。首先，考察金融发展是否促进APEC 国家1981-2000年的经济增 长。主要集中在提高经济增长的金融发展的三个方面 股票市场，银行业和资本流动，特别 调查了这三个方面的发展与开放是否促进成员国的高速经济增长。由于APEC 的成员国具有 多样性，那么金融发展促进经济增长的效应可能会因不同国家的经济发展水平而异。为了探 讨这一问题，本研究把这些国家分为发达国家与发展中国家以便进一步分析。第二，本研究 考察了增长效应是否取决于金融体系的发展水平。更清晰地说，增长效应可能会因不同的股 票市场和银行业发展水平而异。金融体系较发达的国家相比金融体系发展落后的国家受到的 增长效应更显著。考虑到这一事实，本研究对比了不同金融体系发展水平的成员国受到的不 同增长效应。 考虑到有很多学者研究金融-增长的关系，本研究试图从两个方面对现有的研究做出贡 献。首先，与之前的文献不同的是，本研究考察的是经济增长与金融发展的三个方面 （股票 市场，银行业和资本流动）的关系。多数研究都确认股票市场与银行业是经济增长的主要因 素，然而到目前为止还没有学者考虑到资金流动对增长的潜在影响（Levine 等，2000；Bekaer 等，2001； Minier,2003;Christopoulos 和 Tsionas,2004）。由于股票市场和银行业的金融自 由化，成员国之间的资本流动水平在九十年代大大增加了。随着资本流动的重要性日益增大， 本研究考察了这三个金融部门对APEC 国家的金融-增长关系的影响是否等同。第二，本研究 是考察亚太国家金融发展的增长效应的首个实证研究。虽然过去的几十年里有大量的类似研 究，但是大部分都是集中研究金融增长对所有国家总体的影响，忽视了具体国家的不同结果。 本研究首先分析了亚太国家金融-增长的关系，然后进一步对比发达成员国与发展中成员国之 1 · · JournalofTranslationfromForeignLiteraturesofEconomics 间的关系。最近的研究指出金融发展的增长效应直接随着经济发展水平而提高（Deidda 与 Fa ouh,2002）。由于APEC 国家间经济发展水平不同，本研究检验发达国家是否比发展中国 家获得更高的增长效应。 本文的其他部分安排如下 第二部分对研究金融发展与经济增长的关系的实证文献进行 总结。这些研究主要