2013―2014年俄罗斯宏观经济形势分析和展望.docVIP

2013―2014年俄罗斯宏观经济形势分析和展望 　　摘要：受到制造业持续走弱、资本外流规模扩大、外部需求减弱以及能源价格下跌等不利因素影响，俄罗斯经济2013-2014年的增长压力倍增，增速下滑趋势明显。尽管与其他欧美发达经济体相比，俄罗斯赤字规模微小，国家财政状况良好，但却受限于通货膨胀率高企与汇率持续贬值并行的难题。俄、乌紧张局势以及由此引发的经济制裁与反制裁，对俄罗斯融资成本、油气生产、进出口贸易等的影响更不容小视，对俄经济造成重创。短期之内，俄罗斯内外交困的窘境化解颇有难度，从长期来看关键还在于经济结构转型。 　　关键词：增速下滑;通胀加剧;经济制裁 　　DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2015.05. 080 　　一 、2013―2014年俄罗斯的总体经济形势 　　2013―2014年，俄罗斯经济增长压力倍增，增速下滑趋势明显。2013年，俄罗斯经济经历了国际金融危机爆发以来的最差表现，仅实现了1.3%的同比增长，比我们去年的预测高了0.2%。全年俄罗斯联邦按当前价格计算的名义GDP为667550亿卢布，同比增长7.3%;按不变价格计算的实际GDP为434480亿卢布，年增长率仅1.4%，是继2009年GDP负增长后五年来的最低增速。进入2014年，伴随乌克兰危机的演进，俄罗斯经济增长进一步放缓，俄经济面临巨大的下行压力。第一季度实际GDP为97973.3亿卢布，同比增长率仅为0.9%;第二季度实际GDP为104581.4亿卢布，同比增长率降为0.79%（见表1）。 　　俄罗斯经济的低迷表现，主要有以下三个方面的原因。 　　第一，固定资产投资下降，制造业持续走弱，实体经济复苏乏力。2013年固定资产投资总额同比下降0.3%。2014年1月至7月，累计固定资本投资额为10788亿卢布，月度投资额同比增长率分别为-7%、-3.5%、-4.3%、-2.7%、-2.6%、0.5%、-2.0%，投资规模持续减少。与之对应，俄罗斯联邦统计局的数据显示，2013年俄罗斯工业产值同比增长仅为0.3%，其中的加工工业仅增长0.1%。进入2014年，俄罗斯工业生产停滞的状态不仅没有改善，反而更加恶化。图1显示，2013年7月至2014年6月，俄罗斯制造业采购经理指数（PMI）呈现连续低迷的趋势，低于50的荣枯线，制造业持续衰退。 　　第二，消费支出拉动GDP增长，但作用渐微。2013年，按当前名义价格计算，俄罗斯最终消费支出达477227亿卢布，同比增长11%。按照不变价格计算，俄罗斯最终消费支出为319480亿卢布，同比增长3.52%，高于同期GDP增长率1.4%;其中，占GDP比重超过55%的家庭消费支出同比增长5%，对GDP增长拉动作用远远大于政府消费和其他非盈利机构消费。但从季度数据上分析，家庭消费季度增长率逐减下滑，增速递减，至2014年第一季度同比增长率跌至3.7%，这是因为物价上涨、国际局势不稳、就业率下降等宏观因素影响，导致居民实际可支配收入的下降。 　　第三，受到全球经济复苏低迷，外部需求减弱以及能源价格下跌的不利因素影响，俄罗斯出口规模下降。2013年，俄罗斯出口总额达5176.56亿美元，与去年同期相比出口额减少2.8%;其中石油出口2.3486亿吨，同比减少2.1%。2014年，俄出口额第一、二季度同比下降1.6%、5.2%，截止2014年7月，出口总额为3017.07亿美元。此外，石油出口的量价齐跌也是出口规模萎缩的重要特征。2014年8月18日乌拉尔牌石油交易价格为每桶98美元，是2009年以来首次跌破每桶100美元，从年初至今降幅达8.2%。而俄罗斯属于典型的能源经济，其出口主要以石油、天然气为主，经济高度依赖能源出口，能源价格和外部需求很容易波及经济发展。 　　第四，资本外流的痼疾仍然存在，而且，乌克兰危机后进一步加剧。2013年，因为俄罗斯经济增速下滑，增长不确定性加大，国内市场缺乏投资吸引力，加之美联储缩减量化宽松措施等原因，俄罗斯资本流出总额高达627亿美元，相比2012年，增长了14.8%;而进入2014年，因为乌克兰危机、金融市场动荡、美欧经济制裁等原因，俄罗斯资本外流规模继续扩大。2014年上半年资本外流已达746亿美元，其中，第一季度和第二季度分别为488亿美元和258亿美元 。 　　与我们的分析类似，俄罗斯经济发展部、IMF、世界银行和OECD等机构均大幅下调了对2014年俄罗斯经济增长的预期。俄罗斯经济发展部认为，如果2014年资本外流量达到1000亿美元，俄罗斯经济增长率将由此前预测的2.5%降至0.6%;IMF在世界经济前景报告中，将俄2014年GDP增速由此前的1.3%调低至0.2%;世界银行将2014俄罗斯GDP增长预期由此前的1.8%