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基金选择回归管理业绩——传统封闭式基金 最近两周（3.28～4.8）传统封闭式基金随市震荡，25只封闭式基金（剔除即将转型的裕泽）16涨9跌，平均上涨0.4%，基金景宏、基金兴华、基金汉兴、基金开元和基金兴和的涨幅超过2%，表现较好的基金多为基金业绩有良好支撑的品种。传统封闭式基金整体平均折价8.5%，最近两个月传统封闭式基金折价率持续在8%左右徘徊，变化幅度较小。在平均剩余存续期3.67年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）仅有2.46%。 图表1：传统封闭式基金折溢价率变化（截至2011.4.8） 来源：国金证券研究所 伴随着3月底基金年报的披露，传统封闭式基金年度分红陆续展开，截止到4月11日，已有20只基金完成分红。从历史上基金分红来看，分红除权通常会带来基金折价率的扩大，进而引发填权效应，但从近期基金除权后的表现来看，相对平淡，折价率处于历史低位、充分反映分红效应是主要原因。 随着4月份基金分红结束，基金二级市场表现将愈加贴近投资管理业绩，在品种的选择上建议以自下而上精选为主，一方面考虑基金折价率的波动变化，选择安全边际较高的品种，另一方面从持仓结构贴合市场风格的角度，并从中选择管理能力较强的品种。此外，随着基金分红兑现，机构持有者离场或带来价格的波动，相应风险也需关注。具体品种上，久嘉、天元、裕阳、鸿阳、景宏等产品可以予以适当关注。 此外，大成优选和建信优势到期年化收益率分别为5.45％和5.11％，相比传统封闭式基金具备一定优势，可适当关注。 图表2：封闭式基金净值和价格表现（截止到2011.4.8） 名称 最近两周价格涨幅（％） 最近两周净值涨幅（％） 折价率 最近一个月净值涨幅（％） 存续截止 到期年化收益率 基金景宏 3.89 0.61 -7.02% 2.05 2014-5-5 2.40% 基金兴华 3.06 -0.61 -1.94% -0.77 2013-4-28 0.96% 基金汉兴 2.36 -0.19 -7.65% 0.44 2014-12-30 2.15% 基金开元 2.13 0.55 -6.44% 0.18 2013-3-27 3.44% 基金兴和 2.11 0.73 -9.60% 1.03 2014-7-13 3.14% 基金安顺 1.81 -0.35 -3.77% 0.75 2014-6-14 1.21% 基金金鑫 1.57 -0.14 -10.45% -0.45 2014-10-20 3.17% 基金裕阳 1.05 0.07 -6.96% 2.20 2013-7-25 3.19% 基金裕隆 0.98 1.38 -10.10% 1.48 2014-6-14 3.40% 基金普惠 0.98 -1.72 -4.70% -2.05 2014-1-6 1.77% 基金汉盛 0.90 -0.06 -2.70% 0.40 2014-5-9 0.89% 基金同盛 0.71 -0.25 -9.56% 2.24 2014-11-5 2.84% 基金久嘉 0.64 -0.73 -12.52% 0.22 2017-7-5 2.16% 基金天元 0.53 0.14 -10.75% 0.48 2014-8-25 3.42% 基金同益 0.45 -0.27 -9.83% -0.02 2014-4-8 3.50% 基金普丰 0.18 0.10 -10.53% 0.94 2014-7-14 3.46% 基金通乾 -0.31 -1.84 -5.14% -1.30 2016-8-28 0.98% 基金景福 -0.34 -0.61 -8.20% -2.08 2014-12-30 2.32% 基金金泰 -0.97 -0.90 -6.86% -2.30 2013-3-27 3.68% 基金安信 -1.09 -2.09 -6.54% -2.05 2013-6-22 3.11% 基金泰和 -1.18 -1.29 -4.31% -1.83 2014-4-7 1.48% 基金科瑞 -1.68 -0.87 -11.50% -0.91 2017-3-12 2.08% 基金丰和 -1.75 -1.99 -12.42% -2.29 2017-3-22 2.25% 基金鸿阳 -2.68 -1.79 -12.61% -0.37 2016-12-9 2.40% 基金银丰 -3.26 -2.17 -12.74% -4.58 2017-8-14 2.17% 大成优选 -0.96 -0.71 -