低迷期煤炭上市公司营运资金结构和经营绩效评价.docVIP

低迷期煤炭上市公司营运资金结构和经营绩效评价 　　摘要：将ROE指标与营运资金结构研究相结合，以2014～2015年代表煤炭市场低迷期，对煤炭上市公司营运资金结构与经营绩效进行评价，得出该时期流动资金利用率较低，流动负债比率过高，文章流动资产与流动负债匹配性较差；公司绩效微弱，超半数陷入亏损。为此，提出了完善营运资金结构、促进公司绩效提升的对策，如，统筹考虑债务资金来源，严禁短资长用行为，实行稳健融资策略；建立、完善集团资金集中管理体制等，以期助力恢复期煤炭行业的稳定发展。 　　关键词：营运资本结构；经营绩效；煤炭上市公司 　　营运资金问题在财务理论与实务研究中值得关注，尤其是在刚刚走过的“低迷期”煤炭行业。2012年伴随着我国经济发展的换挡回落，受产能过剩、清洁能源代替等因素的影响，煤炭产业的辉煌达到尾声，进入了市场的低迷期。在退去“经济上行”这一华丽的外衣之后，困顿之下煤炭上市公司具体财务指标的特点更能反映出公司经营存在的问题与短板。 　　一、煤炭市场低迷期的选取 　　2012年是煤炭行业发展十年黄金期的最后一年，自此之后，受产能过剩、价格持续走低、市场低迷等等因素影响，我国煤炭企业收益接连下降，至2015年降至最低?c。在这样的发展趋势之下，学者们普遍认为，2013年煤炭市场低迷情况开始显现，至2015年达到极困点，即普遍的观点认为煤炭市场的低迷期应包括2013～2015年。 　　此外，也有学者进行具体研究时在此基础上进行了提炼。吕靖烨、夏萌阳和张金锁（2017）在对深沪两市35家煤炭上市公司的经营绩效进行评价时，首先认可了煤炭市场低迷期的划分（即至少应包含2013～2015年），但考虑到2015年煤炭行业衰弱至极困点，认为选取2015年数据，从财务指标分析我国煤炭上市公司经营绩效，更能体现出低迷市场环境对指标的影响。但是由于该文章是从整体绩效评价进行把握，并未驻足于对营运资金结构的细节分析。 　　在此基础上，本文研究煤炭行业低迷市场时同样对时期进行了筛选，选取了2014～2015年作为煤炭市场低迷期的代表。之所以选取2014～2015年，是由于2014年是我国煤炭行业结束十年黄金期后的第二年，在这一年中，煤炭消费首次出现负增长，市场显著低迷，随着煤炭价格不断创下新低，企业收益不断减少，至2015年已降至最低点，2016年煤炭市场经过调整后才逐步进入恢复期。因此，选定2014～2015年最能够代表煤炭企业陷入困境的状况。 　　二、我国煤炭上市公司营运资金与经营绩效的统计 　　（一）样本和指标选取 　　1. 样本选取 　　2014～2015年年末，我国深沪两市A股的煤炭上市公司共有27家，本文从中选定了23家上市公司作为研究样本。 　　样本企业分别为：靖远煤电（000552）、新大洲（000571）、冀中能源（000937）、西山煤电（000983）、露天媒业（002128）、兰花科创（600123）、永泰能源（600157）、兖州煤业（600188）、阳泉煤业（600348）、盘江股份（600395）、安源煤业（600397）、上海能源（60058）、金瑞矿业（600714）、红阳能源（600758）、恒源煤电（600971）、大同煤业（601001）、中国神华（601088）、昊华能源（601101）、陕西煤业（601225）、平煤股份（601666）、潞安环能（601699）、中煤能源（601898）、新集能源（601918）。 　　在选定样本时，剔除了，（1）数据缺失严重和出现异常的公司；（2）被ST的公司。本文所用的数据资料来源于CSMAR数据系统，并由Excel软件整理完成。 　　2. 指标选取 　　营运资金结构的衡量有多种，本文选取以下主要的指标进行衡量，（1）流动资产比率（CAR，代表营运资金使用结构）、流动负债比率（CLR，代表营运资金来源结构）；（2）流动比率（CR，代表企业偿还短期负债的能力）、现金流动负债比率 （CCR，代表经营活动中企业产生的净现金流量对流动负债的保护能力）；（3）流动资产周转率（CAT，代表流动资产在企业中的使用效率）；（4）经营绩效采用权益净利率（ROE）来衡量，权益净利率越高，企业盈利能力越好，企业获得的利润就越多。 　　（二）煤炭上市公司的营运资金结构与经营绩效现状 　　2014～2015年我国煤炭上市公司的经营绩效、营运资金结构情况如表1所示。 　　首先，该时段煤炭上市公司盈利微弱甚至亏损。由表1可知，我国煤炭上市公司的权益净利率均值在2014、2015年分别为2.62%、-4.38%，企业盈利极低，并且呈持续降低趋势。从2014～2015年，权益净利率的极大值与极小值也均出现下降，极小值降至-44%，公司盈利均值进入负值区间，表明行