传播和文化产业上市公司高管薪酬和公司绩效相关性研究.docVIP

传播和文化产业上市公司高管薪酬和公司绩效相关性研究 　　摘要：根据2010年传播与文化产业24家上市公司的年报数据，研究该行业高管薪酬与公司绩效之间的相关性，发现该行业上市公司高管薪酬与公司绩效表现为弱负相关性，高管薪酬和公司规模呈现出显著的正相关关系，同公司管理费用的支出显著负相关。 　　关键词：传播与文化产业　上市公司　高管薪酬　激励机制 　　中图分类号：G231　文献标识码：A　文章编号：1009－5853(2011)05－0069－05 　　研究高管薪酬与公司绩效的相关性，目的是分析检验管理层激励机制的有效性，在企业经营权和所有权分离的背景下，经营管理层和资产所有者之间的目标往往会不一致，如果两者之间信息不对称，而监督成本又很高，就会存在委托代理问题。在如何解决委托代理问题上，主流的观点是赋予代理人以一定的剩余索取权，从而激励代理人向委托人要求的方向努力。 　　1、文献回顾 　　国外在高管薪酬与公司绩效的相关性研究方面起步较早，虽然理论方面的研究已达成共识，实证研究的结论却并不一致。詹森(Jensen)和麦克林[Meckling)的研究认为两者之间并无相关性，德姆塞茨(Derasetz)和莱恩(Lehm)以1980年511家公司为样本，采用会计收益率指标对公司内部人持股比率变量进行回归，结果也发现二者之间并不存在显著的相关关系。米兰(Mehtml)对随机选取1979－1980年制造业公司研究后发现，薪酬中的股权报酬与公司绩效显著正相关。墨菲(Mmphy)、豪(Hall)和利伯曼(Liebman)的研究表明管理者的报酬与公司业绩显著相关，他们在进步研究股权报酬与公司业绩之间的关系时发现两者显著正相关，认为经营者报酬和公司业绩之间敏感性的增加是因为1980年以来实施期权激励的结果。莫瑞(Marin)通过对2006－2007年汽车行业上市公司的数据分析发现，CEO的薪酬只与公司规模正相关，与每股收益、股东权益、资产报酬率及净资产收益率等公司绩效指标均不相关。国外的研究在结论上相互矛盾，主要原因是样本选取的时间和薪酬结构不同造成的。早期的不相关是因为管理层股权激励少，报酬偏低，所以与公司业绩无关，后来实施股权激励后，高管收入上升，两者正相关。随着激励力度的增大，高管薪酬因为过高再次与公司业绩不相关。 　　对于我国上市公司高管薪酬与公司绩效之间的关系，学者们的实证研究虽然成果较多，却一直未能得出公认的结论。大体上学者们的研究可以分为两类，一是高管薪酬与业绩不存在相关性。如魏刚根据1999年765家A股上市公司披露的数据，分析上一年度高级管理人员货币性报酬与公司业绩的相关性，认为两者之间并不存在显著的正相关关系。但是，公司规模和行业差异对高管薪酬影响作用较为明显。李增泉、耿明斋、陈志广、宋德舜、分别对1998年、2000年、2001年、1998－2003年数据进行分析后，也认为高管人员的薪酬与公司业绩之间不存在正相关关系。二是高管薪酬与企业业绩存在正相关关系。如宋增基、张宗益以1997年12月30日之前上市的129家沪市A股的中国上市公司为样本进行实证研究，发现中国上市公司经营者年薪对公司绩效具有明显的正向作用。刘斌等、周嘉南和黄登仕、张金麟等分别以1997－2000年、2002－2004年、2005－2007年上市公司高管人员报酬数据为样本进行实证分析，也支持上市公司高管人员的报酬与公司绩效存在正相关关系。 　　以上的研究大都以全部上市公司为样本，涵盖不同行业企业。随着研究的深入，对各个行业高管薪酬与公司绩效关系实证研究受到关注，而以具体的行业作为研究对象时，对同一行业的重复研究结果大多会表现出一致性。如胡婉丽等对生物医药行业的研究结果表明公司高管薪酬水平与企业业绩显著正相关。陈俊对高新技术行业和医药生物行业的高管薪酬与公司业绩的实证研究结果表明二者之间存在正相关关系。杨敬儒和郑芳芳分别对房地产行业高管薪酬与公司业绩的实证研究表明高管年薪与会计收益指标存在显著的正相关关系。朱增基等的实证研究认为银行业CEO报酬与公司相对业绩没有明显关系。叶伟等的研究表明商业银行高管人员的薪酬与业绩的增长幅度存在不一致的情况。方谋耶等通过实证研究发现，除了建筑业、电力、煤气及水的生产和供应业、信息技术业和制造业公司薪酬与公司绩效正相关，其余行业的高管薪酬与公司绩效并无显著相关性。这些研究结果告诉我们，正是因为有的行业正相关，有的行业负相关，当我们把全部行业纳入研究时，因为各个学者选择样本的标准不同，加上变量指标不同，就很容易面对同一研究对象得出完全不同的结论。因此，只有把企业纳入其所在的具体行业来研究，才能更清楚地看到高管薪酬与公司绩效的相关关系。 　　 　　根据证监会《上市公司行业分类指引》，营业收入比重中出版、广播影视、