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上市公司业绩与股利分配方式关系研究 　　摘　要：上市公司股利政策是其财务政策的核心内容之一，本文以沪市100家上市公司为例，着重探讨上市公司的业绩状况和股利分配方式之间的关系。研究表明，上市公司的股利分配方式与其业绩状况存在着显著关系，提高上市公司的盈利能力是规范其股利分配行为的基础。 　　关键词：上市公司业绩股利分配方式 　　上市公司的股利政策是其理财活动的核心内容之一，恰当的股利政策，有利于上市公司在资本市场上树立良好形象，为其进一步发展创造机会和条件。股利分配方式作为股利政策的重要内容，主要有现金股利、股票股利、转增股本、财产股利和负债股利等。不同的股利分配方式对上市公司和投资者的影响有所不同，同时上市公司采取何种分配方式又受诸多因素的制约。为了考察我国上市公司业绩状况与其股利分配方式关系，本文选择上海证券交易所的100家上市公司作为研究样本，通过分析其连续5年(1999--2003年)的财务数据，以公司的盈利能力为基础，分析利润增长率、净资产收益率、可供投资者分配利润等财务指标，试图找出我国上市公司的股利分配方式的特点及其与业绩状况的内在联系。选取的样本公司主要涉及交通业(10个)、制造业(15个)、农业(9个)、房地产业(10个)、商业(15个)、信息技术业(15个)、社会服务业(11个)和综合类公司(15个)。行业分类标准遵循上海证券交易所制定的行业标准，样本公司通过随机选取的方法进行选择。 　　 　　一、上市公司股利分配方式特点及其与业绩状况的关系 　　 　　对上市公司的股利分配方式的考察，我们首先从总体上把握我国上市公司主要采用的股利分配方式，其次考察上市公司业绩状况对其股利分配方式的影响。 　　(一)上市公司股利分配方式总体情况分析 从1999年至2003年，各种分配方式的平均比例为：派现占43％，送股占7％，转增占12％，混合分配方式占12％，不分配股利占44％。 　　(二)上市公司业绩状况与股利分配方式关系分析　对1999年至2003年100家样本公司业绩状况的考核，主要从上市公司当年的盈亏情况、利润增长率、可供投资者分配利润和净资产收益率等指标进行分析。 　　(1)上市公司当年盈亏情况与股利分配方式的关系。100家上市公司在1999年至2003年基本上实现盈利。盈利公司占样本公司的89％，在1999年至2003年中各种分配方式平均所占比例为：派现47％，送股9％，转增14％，混合股利分配9％，不分配股利41％；亏损公司占样本公司的11％。在1999年至2003年中各种分配方式平均所占比例为：派现2％，送股4％，转增7％，混合股利分配4％，不分配股利58％。 　　(2)上市公司利润增长率与股利分配方式的关系。利润增长率是一个反映上市公司发展能力的一个指标，反映了企业在现有基础上创利的潜在能力。笔者将利润增长率分为四个区间，即利润增长率小于0区间、[0，10％]区间、[10％，20％]区间和利润增长率大于20％1~间。在利润增长率小于零区间，样本公司所占的比例为50％，在1999年至2003年中各种分配方式平均所占比例为：派现37％，送股7％，转增11％，混合股利分配7％，不分配股利54％；在利润增长率[0，10％]区间，样本公司所占的比例为12％，在1999年至2003年中各种分配方式平均所占比例为：派现69％，送股9％，转增14％，混合股利分配11％，不分配股利23％；在利润增长率[10％，20％]区间，样本公司所占的比例为10％，在1999年至2003年中各种分配方式平均所占比例为：派现63％，送股8％，转增11％，混合股利分配13％，不分配股利31％；在利润增长率大于20％区间，样本公司所占的比例为28％，在1999年至2003年中各种分配方式平均所占比例为：派现42％，送股12％，转增17％，混合股利分配13％，不分配股利46％。 　　(3)上市公司可供投资者分配利润与股利分配方式的关系。可供投资者分配利润是上市公司当年实现盈余与以前年度未分配利润的累积数。笔者将可供投资者分配利润分为四个区间(单位：亿元)，即可供投资者分配利润小于0区间、10，0．5]区间和可供投资者分配利润大于0．5区间。在可供投资者分配利润小于0区间，样本公司所占的比例为16％，在1999年至2003年中各种分配方式平均所占比例为：派现3％，送股为0，转增4％，混合股利分配为0，不分配股利94％；在可供投资者分配利润[0，0．5]区间，样本公司所占的比例为19％，在1999年至2003年中各种分配方式平均所占比例为：派现26％，送股8％，转增14％，混合股利分配7％，不分配股利55％；在可供投资者分配利润大于0．5区间，样本公司所占的比例为67％，在1999年至2003年中各种分配方式平均所占比例为