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制度环境公司战略导向和中国OFDI模式选择 　　摘要 　　在中国对外投资模式选择日益固化的背景下，研究了中国企业对外投资模式选择多样化的影响因素。从理论上分析了制度环境和公司战略导向对企业对外投资模式选择的影响机制，利用微观企业层面数据进行实证研究。结果表明，政治风险越大，企业在股权比例安排上越倾向于选择合资方式，东道国政治?L险与对外投资股权模式选择不相关；文化距离对中国OFDI模式选择没有显著影响；公司战略导向对企业股权比例的选择影响显著，表明采取积极进取的海外拓展战略使跨国企业采用合资模式的概率增加；金融危机发生以来，中国跨国企业开始倾向于采取更加进取性的全资模式进入发达国家。最后，提出利用非股权安排保障中国海外投资利益的政策建议。 　　关键词 制度环境公司战略导向投资模式非股权安排 　　一、引言与文献综述 　　随着中国已经成为资本的净输出国， 中国企业海外投资面临的外部风险也在显著上升。面对东道国复杂的制度环境和中国跨国公司自身战略导向的不确定性，为了保障合法投资收益，真正做到精准发力，明晰公司的战略定位，提高企业海外投资绩效，中国跨国企业海外投资模式选择的适当与否显得尤为重要。 　　企业选择何种投资模式，受到诸如本国企业的所有权优势和东道国制度环境等多种因素的交互影响。关于制度因素与中国对外投资关系的研究，观点不一。有学者认为东道国良好的制度有利于吸引中国资本（Filatotchev et al.，2007）。Buckle等（2007）研究则发现，中国对外直接投资倾向于选择东道国较差的制度环境，也有学者认为二者没有关联性（Cheung Qian，2008）。Cheng 和Ma（2008）认为GDP、文化相似性、与中国的地理距离等变量对中国海外投资产生影响。Filatotchev等（2007）研发发现，来自新兴经济体国家的FDI，其决定因素不同于来自发达国家的FDI，中国的对外直接投资与东道国政治风险和文化距离变量高度相关。蒋冠宏（2015）基于大样本微观企业数据，研究了文化差异对跨国企业海外投资风险的影响，结果表明双边的文化差异与投资风险之间呈倒U型关系。对外投资模式选择的影响因素很多，既有宏观因素、中观因素，也有微观因素。一般来说，影响进入模式选择或股权水平的变量包括东道国因素（例如，政治环境、国家风险、文化距离等）、企业特定因素（例如，企业规模、跨国经验、组织能力，学习能力等）、母国因素、交易成本和产业特征因素（Quer et al.，2012）。孟醒、董有德（2015）认为双边关系良好的国家，企业投资基本不受政治风险影响，而在非友好国家的投资中，企业表现出较强的风险规避倾向。作为测度东道国制度环境的一个变量，腐败程度对投资的作用一直存在争议。Cazurra（2006）提出“官僚迷宫”概念，认为腐败官员为方便寻租活动，经常设置投资障碍和门槛。因此，腐败会促使跨国企业改变海外投资进入模式，较多采用合资模式。 　　战略管理学派认为公司不同战略导向会影响其未来运营的效率，以及对风险、资源配置和特定组织模式均有着不同程度的影响（Porter，1980）。Miles 和Snow（1978）把企业战略导向分为四种类型，即开拓、防御、分析和反应。开拓战略是建立在创新基础之上的；防御战略是代表企业内部导向且强调成本控制的战略；分析战略寻求在开拓市场与利用现有市场之间的平衡；反应战略是指企业缺乏清晰的、系统的处理上述三个战略问题的具体对策，因而是不成功的企业战略。现有文献对开拓和防御两种战略类型讨论较多，并对二者的差异性进行了研究。这些差异体现在技术复杂度、投资类型、产品的开发和风险的承担等方面的研究。 　　当前全球化进程面临着一些阻力和挑战，但中国跨国企业已具备一些特定的所有权优势，拥有了到世界上投资建厂的能力。但随着投资机会的增加，风险也日益凸显，因此合理评估东道国制度环境和灵活调整公司战略导向是企业选择最佳投资模式的重要影响因素。东道国制度环境和公司战略导向对投资模式选择产生怎样的影响？这种影响对未来中国企业准确识别与有效应对风险，提高投资成功率有哪些启示？上述问题的研究对中国跨国企业在“十三五”时期积极融入全球制造网络和创新网络，开拓对外投资合作新局面具有一定的理论和现实意义。 　　二、理论分析与假设提出 　　（一）制度环境 　　东道国政治风险和文化距离是对外投资模式选择文献中常用的测度制度环境的变量，本文也据此展开讨论。 　　1. 东道国政治风险 　　一个企业不论大小，在进行国际化之前对东道国政治环境的研究是一项重要内容（Cateora Graham，1999）。对目标市场的政治生态和环境研究是企业进行市场选择的重要一环，企业只有在熟悉了东道国政治框架和政治环境的前提下，才有可能选择最佳的