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人民币国际化和境内外人民币债券市场发展研究 　　[摘 要] 发展境内外人民币债券市场是人民币国际化进程中的重要环节，有助于推动人民币实现国际投融资货币的功能。目前离岸人民币债券市场的发展现状是债券发行地点呈现多元化的格局，以香港为全球枢纽，英国、台湾、新加坡、卢森堡等地相继发行了人民币债券。境内人民币债券市场开放较慢，仍然是以中长期的发展为方向，逐渐开放三类机构、QFII和RQFII，以及熊猫债券、木兰债券与债券通。因此，建议稳步推进QFII、RQFII、债券通的改革，大力发展熊猫债券，并且深化债券市场自身改革，丰富债券品种、健全债券的评级机制、努力增强二级市场的流动性。扩大离岸人民币的资金池，逐渐实现与境内市场良性的双向溢出与互动。 　　[关键词] 人民币国际化；离岸人民币债券；中国银行间债券市场 　　[中图分类号] F831.5 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2018）03-0163-03 　　Abstract： The development of RMB bond market in domestic and foreign is an important link in the process of RMB internationalization， which helps to promote the function of RMB to realize international investment and financing currency. The present situation of offshore RMB bond market is diversified patterns in bond issuance place； the global hub is in Hong Kong， the United Kingdom， Taiwan， Singapore， Luxembourg subsequently issued RMB bonds. The domestic RMB bond market open is slow in the direction of long-term development， gradually opens three types of institutions， QFII and RQFII， panda bonds， mulan bonds and bonds. Therefore， the government should steadily promote the reform of QFII， RQFII and bond， develop the panda bonds， deepen the reform of the bond market， rich varieties of bonds， improve the mechanism of bond rating， enhance secondary market liquidity， expand the offshore RMB pool， and gradually realize the benign two-way overflow and interaction with the domestic market. 　　Key words： RMB internationalization， offshore RMB bonds， China interbank bond market 　　一、人民?殴?际化对债券市场发展提出迫切需求 　　人民币国际化战略提出以来，人民币的国际使用进入了稳步推进的通道。SWIFT在2017年9月根据全球支付货币使用的广泛度进行的排名，人民币以1.85%的占比排在第6位。2016年10月1日，人民币正式纳入SDR货币篮子，折射了人民币国际地位的提升。根据央行公布的数据，截至2017年6月末，在香港、台湾、新加坡、英国、韩国等主要离岸市场的人民币存款余额分别为5260.77亿元、3091.54亿元、1380亿元、851.91亿、82.65亿元，总计10666.87亿元。在储备货币方面，目前已有60多个国家把人民币纳入外汇储备，尤为值得一提的是，2017年6月欧洲央行首次持有人民币外汇储备（价值5亿欧元），凸显了人民币作为储备货币重要性的提高。伴随着境外人民币资金池的积累，增持人民币资产的需求的也随之扩大，因此人民币的国际功能也从早期的结算货币功能，向国际投融资货币的功能来演进，可见发展境内外人民币债券市场属于人民币国际化进程中的阶段性任务。梳理离岸人民币债券市场的发展脉络以及境内债券市场的开放情况，能便于我们把握现