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国外通货膨胀指数年金发展与启示 　　摘要：通货膨胀将可能降低到期保险金的实际购买力，削弱保险的保障作用。通货膨胀指数年金产品的年金给付与消费者物价指数挂钩，有效化解了通货膨胀风险。国外通货膨胀指数年金的存在以政府发行通货膨胀指数债券为基础。我国企业年金和其它合格养老金计划应制定强制转换年金产品的规定，政府尽快发行通货膨胀指数债券，鼓励年金发展，为人们提供化解通货膨胀风险的工具。 　　关键词：通货膨胀；通货膨胀指数年金；交费确定型养老金计划 　　中图分类号：F821．5　文献标识码：A　文章编号：1003-7217(2008)05-0031-03 　　 　　一、国外通货膨胀指数年金发展状况 　　 　　(一)通货膨胀指数年金 　　通货膨胀指数年金产品的年金给付额与消费者物价指数挂钩，随着消费者物价指数的上涨，年金领取人每年领取的年金金额随物价指数上涨而上升。通过通货膨胀指数年金产品，年金领取人每年领取的年金额的实际购买力将与原来基本持平，即年金领取人不承担通货膨胀风险。 　　 　　(二)英国通货膨胀指数年金的发展 　　在英国通货膨胀指数年金已经非常普遍，保险公司和养老金一般都提供通货膨胀指数年金产品给客户选择。通货膨胀指数年金约占年金市场的10％左右。 　　英国职业养老金计划中多数是确定领取型的，即养老金领取金额事先确定，对于这部分确定领取型计划是不在个人年金市场购买年金产品的。职业年金计划中有少部分是交费确定型计划，这部分计划在个人年金市场购买年金产品。个人养老金计划是交费确定型计划，从1988年开始出现，它的交费部分是免税的，养老金资产收益部分在计划中累积时采用延迟纳税，只有当养老金领取时才交税。在英国，约有1／4的工人参加了个人养老金计划。 　　英国政府规定，对于交费确定型的职业年金计划和个人年金计划，养老基金必须购买一定比例的年金产品，此政策的主要意图是避免老年人过渡贫穷。因此，在英国，合格养老金计划基金购买个人年金的市场称为“强制性年金市场”(compulsory annu．ity market)。在2000年左右，这种强制性规定有所放松，退休者可以一次性取出1／4的养老基金，在个人养老金计划中的基金可以一直保持到75岁才转化为年金。通货膨胀风险更是威胁着养老金的购买力，英国通货膨胀指数年金与物价指数直接挂钩，消除了通货膨胀对养老金购买力的影响，对年金市场发挥了重要作用。 　　 　　(三)美国通货膨胀指数年金的发展 　　美国市场上出现较早的有两种通货膨胀指数相关的年金产品。一个是北美爱尔兰寿险公司推出的“自由物价指数年金”，另一个是美国教师退休基金会的“通货膨胀指数债券年金”(Inflation LinkedBond Account Annuity)。 　　北美爱尔兰寿险公司的“自由物价指数年金”，年金金额根据前年度通货膨胀指数增幅提高，且此年金产品承诺每年的年金给付金额不降低，即当通货膨胀率为负时，年金领取金额不降低。据有关资料显示，此产品销售量较小。 　　 　　1997年1月美国政府推出通货膨胀指数债券，1997年5月美国教师退休基金会就推出了通货膨胀指数债券投资账户，主要投资于通货膨胀指数债券，满足投资者获得超过通货膨胀指数收益的要求。从长期来看通货膨胀债券投资账户可以消除通货膨胀影响。但是。通货膨胀债券投资账户每天公布单位价格，这意味着投资账户资产价格是波动的，并不能实现与CPI准确匹配的年金保障。 　　 　　(四)其他国家通货膨胀指数年金产品 　　加拿大和澳大利亚已推出了通货膨胀指数年金产品。匈牙利政府在本世纪初规定，要求年金产品必须与通货膨胀指数挂钩，年给付额必须与通货膨胀和工资物价指数一起提高。目前匈牙利退休人数少，通货膨胀指数年金产品量还很小。 　　 　　二、国外通货膨胀指数年金发展及相关因素分析 　　 　　(一)通货膨胀债券市场是通货膨胀指数年金的发展基础 　　通货膨胀指数债券是通货膨胀指数年金产品的基础，保险公司通过通货膨胀指数债券来对冲通货膨胀指数年金产品的通货膨胀风险，可以说没有通货膨胀指数债券就没有真正意义的通货膨胀指数年金。 　　现代通货膨胀指数连结证券(inflation-linkedsecurities)最早于1981年出现在英国，之后澳大利亚、加拿大、瑞典、美国、意大利、法国等超过20多个国家也推出了通货膨胀指数证券。至2005年。全世界通货膨胀指数证券，包括政府发行的和公司发行的通货膨胀指数证券，市场价值总额约为5000亿美元。 　　美国政府于1997年推出了通货膨胀指数国债(US Treasury inflation protected securities)。这种通货膨胀指数债券的利息和本金会随着消费者价格指数的上升而增加