汇中股份-20150405-国金-超声水表市场爆发，技术横向扩张可期.pdfVIP

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2018-10-08 发布于广东
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汇中股份-20150405-国金-超声水表市场爆发，技术横向扩张可期.pdf

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2015 年04 月05 日证券研究报告汇中股份 (300371.SZ) 仪器仪表行业评级：买入首次评级公司研究市场价格（人民币）： 38.82 元超声水表市场爆发，技术横向扩张可期目标价格（人民币）：60.00-60.00 元长期竞争力评级：高于行业均值公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E 已上市流通A 股(百万股) 28.41 摊薄每股收益(元) 1.431 0.775 1.128 1.544 2.094 总市值(百万元) 3,726.72 每股净资产(元) 4.45 4.80 5.92 7.47 9.56 年内股价最高最低(元) 38.82/21.74 每股经营性现金流(元) 1.51 0.65 0.58 0.85 1.20 沪深300 指数 4170.54 市盈率(倍) N/A 34.33 34.41 25.14 18.54 行业优化市盈率(倍) 81.15 98.18 146.79 146.79 146.79 净利润增长率(%) 20.75% 23.75% 45.65% 36.89% 35.58% 净资产收益率(%) 32.14% 16.15% 19.04% 20.67% 21.89% 总股本(百万股) 42.00 96.00 96.00 96.00 96.00 来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑  公司是国内超声测流行业龙头，募投项目将打破公司产能约束：公司以超声测流技术为核心，产品线涵盖超声热量表、水表和流量计等三大板块。作为行业龙头，公司重视研发投入，具备很强的盈利能力。公司上市募集资金 2.1 亿元，募投项目逐步达产后，压制公司发展的产能约束问题将解决，公司有望走上快速发展期。  供热计量改革大背景下，公司充分受益于超声热量表行业的高景气度：国家大力推行供热计量改革，国内供热装置安装面积将呈现30%的年均增长且发展空间仍然巨大，预计供热计量表市场规模 2015 年为 836 万台，到 2020 年将达到 3100 万台。公司是超声热量表行业龙头，将充分享受行业的高成长性。  阶梯水价改革背景下，公司切入超声水表领域将进一步打开其成长空间：阶梯水价将促使智能水表的需求快速释放，行业有望保持 30%左右的高成长