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投资者情绪和股票市场定价效率实证研究 　　摘 要： 　　采用主成分分析方法，构造投资者情绪综合指数，并将所构造的标准化投资者情绪指数作为投资者情绪因子，代入Fama和French三因子定价模型。基于投资者情绪对不同风格指数、不同市值指数、不同行业指数的影响，分别选择上证A股指数、沪深300指数、上证50ETF、上证180ETF、大盘指数、小盘指数、银行板块、非银金融板块、房地产板块、有色金属板块、医药生物板块、钢铁板块作为投资组合代表，以研究投资者情绪对这些不同投资组合的差异性影响。并将耶鲁CCER中国股市投资者情绪信心指数标准化后，作为一个因子代入Fama和French三因子模型进行比较研究。实证检验证明了所构建的情绪资产定价理论模型的合理性，将投资者情绪作为一个因子加入到Fama和French三因子模型以后，资产定价模型定价效率有显著的提升。 　　?す丶?词： 　　非系统风险；情绪综合指数；投资者情绪；定价效率 　　?の恼卤嗪牛?2095-5960（2014）04-0039-09 　　；中图分类号：F830 　　；文献标识码：A 　　一、引言?? 　　资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是在马科维茨投资组合理论的基础上发展起来的。CAPM模型存在的主要不足是实证效果较差，定价效率存在问题。除了Fama＆Ma