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政府控制股权集中度和公司投资价值关系研究 　　内容摘要：本文通过梯进式经验论证逻辑清晰地揭示出，股权集中度、政府控制及二者的交互因素对金融行业公司投资价值的具体影响效应。经验论证表明，我国金融行业股权集中度及政府控制因素对公司投资价值存在负向冲击，但是在存在政府控制条件下，具有显著股权集中度的金融行业公司更具有投资价值。 　　关键词：股权集中度 政府控制 投资价值 　　研究背景 　　当前经济领域“国进民退”现象使得学界和坊间不得不对进一步改革的方向和深度产生理性质疑。以央企为代表的政府控制的国有企业名义控制人国资委所内含的非人格化股东使得全民所有者无法有效行使股东权利，最终产生实际内部人控制的常规化制度。虽然这一现象在20世纪90年代左右已在学界基本达到共识，同时也为之后的以央企为代表的国有企业改革奠定理论基础，但是政府控制虚拟化引致的内部人控制极大制约国有企业改革进程。商业化运行公司治理模式与政府控制之间也存在着政府与市场在经济体系中角色定位的基本矛盾，而政府通过行政定位或安排政治关联自然人实现其控制企业意图势必会对公司市场化运营造成实质干预，而这种干预在国有企业运行中更为突出（Fan et al.，2011）。虽然我国的国有企业改革内生于整体经济体制改革进程中（罗仲伟，2009），但在我国当前“大政府，小市场”的经济发展格局下（孙岩，2012），国有企业的行为模式无疑