民营上市公司信息披露状况和企业绩效关系之研究.docVIP

民营上市公司信息披露状况和企业绩效关系之研究 　　 摘 要：随着我国改革开放的持续深入和经济的快速发展，民营上市公司及证券市场都在经济领域的影响力逐渐提升。信息披露制度要求公司公开发布企业详细的状况，投资者必须依赖获取的信息进行有效的决策，使证券市场达到高效率状态。本文选取了2006-2009年我国350家的民营上市公司为研究样本，通过各变量的数据分析和处理，研究企业的信息披露状况与绩效之间存在显著的正相关的关系。 　　 关键词：信息披露 民营上市公司 相关分析 企业绩效 　　 　　 1.研究背景 　　 我国民营企业和证券市场在改革开放和市场成熟后逐渐壮大发展起来，在经济结构中占有举足轻重的地位。因此，我国政府部门和投资者对民营上市公司信息披露状况关注程度越来越高，监证会和各大证券所也发布若干条强调信息披露的准则，对民营上市公司信息披露的要求越来越高。但信息披露制度仍处于起步阶段，在实践的执行上存在诸多问题，其原因是部分的民营上市公司忽视了企业的信息披露制度对公司的控制、治理的重要性；部分投资者也忽视了企业披露信息的质量对他们投资的决策和利益的影响。 　　 因此，本文通过样本数据处理的实证分析，研究我国民营上市公司的信息披露状况与企业绩效的内在联系。通过两者之间的联系，强调信息披露制度有利于规范亟待发展的证券市场，有利于约束和激励民营上市公司，有利于保护广大投资者的利益。 　　 2.变量选取 　　 2.1企业绩效 　　 根据《会计法》、 《上市公司发行新股招股说明书》等对企业公开披露的信息内容的规定，在本部分中，笔者选择企业的的总资产收益率、每股净资产和每股收益（净利润）作为衡量民营上市公司的绩效状况变量指标。 　　 2.2信息披露状况 　　 证监会2003年3月发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号――招股说明书》第112条规定：首次公开发行股票并上市的公司应披露公司管理层内部控制制度完整性、合理性及有效性的自我评价意见。基于信息具有时效性、垄断供给和不对称等特点，衡量民营上市公司的信息披露状况的的关键指标是及时性和积极性、真实性和完整性。 　　 结合课题中涉及的数据收集的难度和可行性，笔者选择了两个衡量的指标变量：第一个是民营上市公司年度报告披露的实际时间和证监会要求的截止日期之间的间隔天数，用来表示信息披露的及时性和积极性；第二个指标是对公司年度报告所出示的审计意见，用来表示信息披露的真实性和完整性。 　　 本部分所使用的变量、变量符号及其含义见表2-1。 　　 数据来源 　　 笔者以北京色诺芬CCER民营上市公司数据库、国泰安CSMAR数据库为基本数据库，并参考巨潮资讯网、中国证监会网、各公司官方网站提供的数据。根据信息完整性及不含异常数据（如独立董事比例大于1）筛选样本的基本原则,最终选取2006―2009年350家民营上市公司为有效样本，分别为2006年80家，2007年84家，2008年91家，2009年95家。 　　 3.实证结果与分析 　　 3.1描述性统计分析 　　 下文利用SPSS数据统计与分析软件对样本数据进行处理，得到表3-1和3-1的描述性统计分析结果。结合表3-1与表3-2分析，可以得出以下样本公司2006―2009年企业绩效和信息披露情况的结论： 　　 （1）4年内的平均总资产收益率（TAPR）-0.0182，最高值是0.6271，最低值是-1.6452，且样本公司之间差异较小。在分年度的统计分析中，每年的总资产收益率均为负，分别为-0.0074、-0.0137、-0.0431、-0.0286。 　　 （2）4年内的平均每股净资产（NAPS）2.3149元/股，最高值是10.4760，最低值是-11.8627，但样本公司存在较大差异。在分年度的统计分析中，每年的每股净资产均为正，在2006年每股净资产为2.5403元/股，随后增加为2.7154元/股，但2008年减少为2.6149元/股，随后又略有上升为2.6314元/股。 　　 （3）4年内的每股收益（EPS）-0.0283元/股，最高值是2.8404，最低值是-12.2841，但样本公司之间差异较大。在分年度的统计分析中， 2006年每股收益0.0537元/股，随后增加为0.0763元/股，但2008年减少为-0.1092元/股，随后又略有上升为-0.0579元/股。 　　 （4）4年内平均提前的天数（Interval Days）为33.9216天，提前时间最长为109天，最少的则为规定期限的最后一天完成。从4年间的比较来看，提前披露信息的天数逐年增加，即总体而言各公司披露信息的积极性逐年增加，从2006年的31.6751天增至2009年35.2827天，但增幅不明显，平均每年增