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金融发展和经济增长相关研究一个综述 　　摘要：继1973年麦金农和肖的研究之后，现代金融发展理论已经发展成为一个包括发展中国家和发达国家金融发展问题的一般理论，对金融发展与经济增长问题的研究成果也越来越丰富。文章首先介绍了金融发展理论在吸收并融合内生增长理论相关成果方面的进展；其次系统分析了近年来国外学者关于金融发展与经济增长相关关系的研究成果；再次，回顾了我国金融发展实证研究的进展状况；最后，对我国金融发展实证中存在的有关问题进行了分析，并结合中国金融发展实际情况提出改进建议。 　　关键词：金融发展；经济增长；金融抑制 　　中图分类号：F830　文献标识码：A 　　 　　1、引言 　　 　　近十年来。中国金融发展对经济增长的影响受到了广泛的关注。随着金融发展理论和实证研究的迅速进展。大量的经验研究集中分析了金融发展的各个指标与经济增长的相关关系，一些新的计量方法和模型也被大量应用于这一领域。就中国来说，目前正处于转轨时期，经济和金融体系在不断变动调整之中，因此探讨金融对经济的贡献以及二者之间的相关关系是有一定难度的。但鉴于金融在中国经济中的重要地位，这方面的研究仍具有相当重要的意义。本文主要对金融发展和经济增长理论及其实证的新成果进行总结，并在相关的理论框架下，结合中国金融发展的历程，从金融发展、股票市场与金融中介、金融资产规模结构与经济增长的关系三个方面概述中国的实证研究成果，并在此基础上提出指标选取和实证方法等方面存在的问题与建议。 　　 　　2、金融发展理论的新发展 　　 　　麦金农和肖(1973)的著作开辟了金融深化论这个新的经济理论研究领域，同时也对许多发展中国家货币金融改革的实践产生了深远的影响。自此以后，许多经济学家纷纷发表论文，提出他们对金融中介与经济发展的看法，如Kapur和Mathieson(1980)关于金融中介对经济影响的金融发展模型，VicenteGalbis(1977)提出的更符合发展中国家实际的“两部门”模型(Two-Sector ModeI)，以及Maxwell Fry的金融发展模型等等。 　　20世纪90年代以来，一些经济学家意识到麦金农一肖(1973)模型的诸多缺陷(如效用函数的缺失、过于严格的总量生产函数形式限定和假设条件、以及政策建议难以实施等)，在汲取80年代内生增长理论重要成果的基础上，将内生增长和内生金融中介体(或金融市场)并入金融发展模型中，力图解释金融中介体和金融市场是如何内生形成的，以及金融发展和经济增长之间有何关系，并在此基础上提出一些不同于麦金农一肖学派的政策建议。其中代表性的内生金融中介体模型有：①Bencivenga和smith(1991)提出的具有多种资产的内生增长模型认为，随机的流动性需要导致了金融中介体的形成；②Boyd和Smith(1992)的模型指出，信息获取(或监督)上的比较优势导致了金融中介体的形成；③Schreft和Smith(1998)认为，空间分离和有限沟通导致了金融中介体的形成；④Dutta和Kapur(1998)认为，当事人的流动性偏好（liquidity preference)和流动性约束导致了金融中介体的形成；⑤Boot和Thakor模型(1997)指出，在信息获取和信息汇总(information aggregation)上的优势导致了金融市场的形成；⑥Greenwood和Smith(1997)模型指出金融市场是成本有效率的(cost-effective)，当利用金融市场的收益超过金融中介体的参与成本时，金融市场就会内生形成。 　　综观近年来金融发展理论可发现，20世纪90年代以来的金融发展理论过于强调金融体系的有利一面，他们的观点基本集中于金融体系发展溅金融发展的重要性，而对金融发展不当所导致的危害认识不够，如对金融动荡和金融危机的研究就有所欠缺。此外，由于理论本身尚处在不断完善中，因此还有许多问题尚待进一步探讨，如在对金融中介与经济增长关系的考察方面，主要采取银行的相关指标。而基本上未对其他类型中介体(如养老基金、保险公司和证券公司等)的相关问题进行研究；又如对金融市场与经济增长关系的实证研究中，只考察了股票市场与经济增长的关系，而未考察债券市场；另外对金融体系功能的考察还有待进一步完善。 　　 　　3、金融发展实证研究的进展状况 　　 　　 随着先进的计量工具和统计软件的广泛运用，金融发展的实证研究进入到一个新的高度，这种相互依赖关系都在实证中得到了验证，主要体现在以下方面： 　　(1)金融体系发展与经济增长的相互作用 　　由于目前的理论未能综合金融体系的各方面功能，因此要在实证上检验金融发展(金融结构)对经济增长的作用，尚缺乏与之对应的精确数据关系。Kunt and Maksimovic(